策略·行业景气：油价企稳煤价走低，汽车销量同比回落-20181217-天风证券-30页-2mb

策略·行业景气总结

核心内容概述

本报告总结了2018年12月上半月中国主要行业景气度变化，涵盖上游资源、中游制造、下游消费及金融与公用事业等方面。整体来看，上游资源价格企稳或回落，中游材料与制造行业表现分化，下游消费行业整体承压但部分领域保持增长，金融与公用事业则呈现小幅波动。

上游资源：油价企稳、煤价走低、金属价格相对稳定

原油

• 布油期货价高位回落后略有企稳，收于51.5美元/桶。
• EIA全美商业原油库存同比回升，OPEC原油产量小幅走高。
• 天然气价格震荡回升。

煤炭

• 动力煤、焦煤、焦炭价格震荡回落。
• 秦皇岛港煤炭库存走高，电厂日耗煤量小幅回升。

有色

• 金属价格维持震荡，部分金属库存有所企稳。
• 黄金、白银价格小幅回升，铜价震荡，铝价回落，铅价震荡，锌价震荡，锡价回升，镍价震荡回落。

中游材料与制造：螺纹钢价格小幅反弹，水泥价格稳定，化工品有所企稳，纸类价格继续回落

钢铁

• 螺纹钢期货价小幅反弹，现货价仍在回落。
• 唐山高炉开工率和产能利用率小幅回升至56%和69%。
• 铁矿石价格小幅反弹，螺纹钢和铁矿石库存小幅反弹。

建材

• 水泥价格保持强势，价格指数继续走高。
• 玻璃价格震荡回落，产能利用率和开工率回升。

化工

• 甲醇和PTA价格反弹，橡胶价格震荡。
• 聚合MDI价格走低，环氧丙烷价格大幅反弹。
• 纯碱、烧碱价格稳定，尿素价格企稳。

轻工

• 文化纸价格大幅回落，包装纸价格相对稳定。
• 木浆、铜版纸、双胶纸价格回落。

下游消费：一线城市住宅价格指数环比继续走低，汽车销量同比回落，猪肉价震荡，鸡肉价回调

地产

• 11月房地产开发完成额当月同比升至9.3%。
• 一线城市二手住宅价格指数环比回落，二三线城市价格指数反弹。
• 一二线城市成交面积回升，三线城市成交面积回落。

汽车

• 11月汽车累计销量同比继续走低至-1.65%。
• 新能源汽车销量16.9万辆，同比+42%，增速小幅回落。
• 乘用车、客车、货车销量同比增速分别-13%、-17.5%、-0.5%。

家电

• 家用空调销量同比增速回落至-13.9%。
• 冰箱销量同比增速回升至+4.9%，洗衣机销量同比增速+2.1%。

医药

• 中药材、维生素A/E价格相对稳定。
• 维生素B1、D3价格回落。

农业

• 猪肉价震荡，鸡肉价大幅回调。
• 猪养殖利润小幅反弹，鸡养殖利润继续回落。
• 大豆、玉米期货价震荡回升，豆粕现货价回落，玉米价格震荡。

电子

• 面板、内存价格继续走低。
• 费城半导体指数维持震荡。
• DXI指数稳定，MCI指数小幅反弹。

金融与公用事业：十年期国债收益率小幅回升，融资融券余额持续走低

银行

• 十年期国债收益率小幅回升至3.35%。
• DR001、DR007小幅回升。

证券

• 融资融券余额持续走低。
• 陆股通买入净额小幅回升，港股通买入净额维持稳定。

保险

• 10月财险保费收入同比增速回升至+9.4%。
• 寿险保费收入同比增速大幅升至+26.8%。
• 11月平安、太平洋、新华寿险同比增速走高，平安财险增速回落，太平洋财险增速回升。

电力

• 11月发电量同比增长回落至3.6%。
• 火电发电量增速小幅回升，水电发电量增速回落。

交运

• 波罗的海干散货指数大幅反弹，集装箱运价指数回落。

风险提示

• 中美贸易战超预期，宏观环境可能发生改变。

重要政策动态

• 2018/12/8：网络游戏道德委员会对20款具有道德风险的游戏作出整改或不予批准决定。
• 2018/12/7-8：《4+7城市药品集中采购文件》带量采购预中选结果出炉，部分药品大幅降价。
• 2018/12/5：工信部公示新能源汽车车型目录，推进5G及工业互联网发展。
• 2018/12/13：人民日报强调规范校外培训机构发展。
• 2018/12/10：国家电影局发布促进电影市场发展的政策，鼓励电影院建设与并购重组。

估值与市场表现

• 申万一级行业（非周期性）PE均低于12年以来中位数，涨幅排名前五为建筑、食品、休闲服务、家电、公用事业。
• 周期性行业PB均低于12年以来中位数，钢铁、建材、采掘、有色、化工估值偏低。

总结

整体来看，12月上半月中国行业景气度呈现结构性分化，上游资源价格趋于稳定，中游制造行业表现不一，下游消费行业承压，但新能源汽车等细分领域保持增长。金融与公用事业板块则整体下行，市场估值处于低位。同时，政策层面关注医药、地产、电子等行业的调整与规范，为市场带来一定的不确定性。