20230508-国元证券-盈趣科技-002925.SZ-盈趣科技2022年度报告及2023年一季报点评_短期业绩承压_汽车电子业务拓展顺利_3页_1mb

盈趣科技公司研究报告总结

关键事件与业绩概况

公司发布2022年年报：营收434.5亿元，同比下滑38.46%；归母净利润69.3亿元，同比下滑36.57%；扣非归母净利润60.6亿元，同比下滑36.76%。2023年一季度单季营收87.1亿元，同比下滑32.54%；归母净利润0.42亿元，同比下滑48.42%；扣非归母净利润0.08亿元，同比下滑67.99%。

业绩原因分析

• 外部环境：2022年全球地缘政治冲突和通胀高企导致短期经营困难。
• 分品类表现：创新消费电子产品营收同比下滑48.06%；智能控制部件下滑5.46%；汽车电子产品增长52.26%；健康环境产品下滑5.72%。汽车电子产品销量提升显著。
• 量价拆分：汽车电子产品销量增长52.26%，但整体多数产品价格和销量受影响。

盈利能力与研发投入

• 财务指标：2022年毛利率30.43%，同比提升2.47个百分点；归母净利率15.96%，同比小幅增长0.04个百分点。
• 费用情况：销售费率1.96%，管理费率4.52%，财务费率-2.92%；研发费用率达8.58%，同比增加3.20个百分点，体现了对研发的持续投入。

业务模式与未来展望

• UDM模式：公司以研发为核心，绑定国际客户（如Cricut、罗技），汽车电子业务占比较增长。
• 战略发展：推动电子烟、家用雕刻机等领域新产品量产，汽车电子产品（如防眩镜、控制器）有望乘行业发展实现快速增长。

投资建议与财务预测

• 评级：维持“买入”评级。
• 预测：2023-2025年预计营收536.7亿元、650.1亿元、768.5亿元；归母净利润8.21亿元、9.47亿元、11.49亿元；EPS分别为1.05元、1.21元、1.47元。PE分别为16.15倍、14.00倍、11.54倍。

风险提示

• 关键风险：汇率波动、贸易摩擦、原材料供应紧缺及价格波动。