20220827-国元证券-盈趣科技-002925.SZ-盈趣科技2022年中报点评_多重因素致短期业绩承压_看好中长期成长势能_3页_1mb

报告摘要

盈趣科技2022年中报点评总结

核心内容

盈趣科技在2022年上半年受到多重因素影响，导致业绩承压。尽管如此，公司中长期增长势能依然强劲，特别是在汽车电子产品领域表现突出。

主要观点

业绩承压：2022年上半年公司实现营业收入22.87亿元，同比下降37.38%；归母净利润3.43亿元，同比下降39.78%。单季度来看，Q1和Q2营收分别同比下降20.60%和50.85%，归母净利润分别同比下降38.98%和40.43%。
产品表现分化：
- 创新消费电子产品营收12.51亿元，同比下降45.92%，主要因海外需求疲软及库存偏高；
- 智能控制部件产品营收4.81亿元，同比下降8.36%；
- 健康环境产品营收1.58亿元，同比下降49.61%；
- 汽车电子产品营收1.52亿元，同比增长58.50%，成为增长亮点。
毛利率稳定：公司综合毛利率同比下降0.63个百分点至27.30%，但部分产品毛利率有所提升，如智能控制部件产品毛利率同比上升5.62个百分点，健康环境产品毛利率同比上升4.28个百分点。
现金流改善：公司2022年上半年经营性现金流为5.60亿元，同比增长88.04%，主要因购买商品接受劳务支付的现金减少。
研发投入增加：公司2022年上半年研发投入1.78亿元，同比增长0.29%，研发费用率提升至7.80%。
未来增长潜力：公司持续拓展工控、车规、医疗及高端食品机器等领域，与大客户如Cricut、PMI、罗技深度绑定，同时积极切入汽车电子等新兴市场，具备较强中长期增长动力。
盈利预测：调整后的盈利预测显示，公司2022-2024年营收分别为67.98亿元、91.36亿元、120.91亿元，归母净利润分别为10.26亿元、13.40亿元、17.48亿元，对应EPS分别为1.31元、1.71元、2.23元，PE分别为16.71倍、12.80倍、9.81倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括新品孵化不及预期、下游需求不及预期、汇率及原材料价格波动风险等。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

财务项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	5317.45	7060.97	6797.88	9135.64	12091.32
归母净利润	1024.61	1093.06	1026.30	1339.52	1747.70
市盈率(P/E)	16.73	15.68	16.71	12.80	9.81

财务预测表

财务项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	5317.45	7060.97	6797.88	9135.64	12091.32
归母净利润	1024.61	1093.06	1026.30	1339.52	1747.70
EPS（元）	2.23	1.40	1.31	1.71	2.23

主要财务比率

财务比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	33.79	27.97	26.56	26.21	25.57
净利率(%)	19.27	15.48	15.10	14.66	14.45
ROE(%)	20.84	19.88	18.01	20.49	22.95
P/E	16.73	15.68	16.71	12.80	9.81
P/B	3.49	3.12	3.01	2.62	2.25
EV/EBITDA	10.13	9.92	11.51	8.30	6.42

基本数据

项目	数据
52周最高/最低价(元)	35.10 / 18.89
A股流通股(百万股)	735.42
A股总股本(百万股)	782.85
流通市值(百万元)	16105.75
总市值(百万元)	17144.39