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盈趣科技（002925SZ）公司点评总结

评级与基本信息
维持“买入”评级，当前股价1785元，目标PE 13.58x、10.76x、8.91x（2023-2025年），所属行业电子。

市场表现
近期股价下跌，2022年4月至12月期间，绝对涨幅-26%至34%，相对沪深300表现落后。

业绩回顾与原因
2022年，公司营收4345亿元，同比降38.46%；归母净利润693亿元，同比降36.57%；扣非净利润606亿元，同比降36.76%。2023Q1单季营收871亿元，同比降32.54%；归母净利润0.80亿元，同比降48.42%；扣非净利润0.42亿元，同比降67.99%。业绩承压主因全球经济放缓、海外需求疲软及库存高企，但汽车电子业务逆势增长68.43%和52.26%，营收同比增52.31%。

盈利能力与研发投入
2022年毛利率30.43%，同比升2.47个百分点；净利率1.63%，同比升0.36个百分点。2023Q1毛利率29.88%，同比升2.24个百分点，但净利率10.28%，同比降2.05个百分点。公司加大研发投入，2022年研发费用率85.8%，同比升3.2个百分点，在AI应用等多个领域取得技术突破。

国际化布局与长期成长
公司在中国、马来西亚、匈牙利建产业园，聚焦汽车电子和欧洲新能源市场。通过设立Global Marketing，构建跨区域响应能力，丰富客户群和产品矩阵，延展汽车电子、智能家居等新业务板块。

盈利预测与投资建议
预计2023-2025年营收625.5亿元、780.3亿元、933.7亿元，归母净利润10.29亿元、12.98亿元、15.67亿元，EPS 1.31元、1.66元、2.00元。随着客户库存消化和订单增长，业绩有望恢复，投行维持“买入”。

风险提示
行业竞争加剧，主要客户订单不确定性，原材料价格波动，汇率风险，产品出口及客户集中度高风险。