20210821-国元证券-盈趣科技-002925.SZ-盈趣科技2021年半年报点评报告_业绩整体保持强劲_核心产品放量高增_3页_1mb

盈趣科技2021年半年报点评报告总结

核心内容概述

盈趣科技在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于海外订单增加和核心产品放量。公司营收与归母净利润分别同比增长113.40%和46.64%，达到36.53亿元和5.70亿元。其中，21Q1和21Q2分别实现营收16.26亿元和20.27亿元，归母净利润2.56亿元和3.14亿元，同比增长分别为52.56%和43.11%。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司整体业绩表现突出，营收和净利润均实现大幅增长，反映出良好的市场拓展能力和产品竞争力。
• 核心产品高增：家用雕刻机及耗材、水冷散热控制系统、健康环境产品等核心产品实现高增长，其中创新消费电子产品营收同比增长131.22%，智能控制部件增长55.05%，健康环境产品增长112.22%。
• 毛利率下降：由于原材料价格上涨及产品结构调整，毛利率有所下降，21Q1和21Q2分别为29.04%和27.04%，分别较去年同期降低9.92pct和9.91pct。
• 费用控制良好：销售费用率同比下降0.58pct至1.10%，管理费用率（含研发费用率）下降2.33pct至8.88%。
• 财务费用上升：财务费用率同比提升2.02pct至0.49%，主要受汇率波动影响，财务费用同比增长164.60%。

关键信息

• 大客户表现亮眼：公司第一大客户Cricut在21H1实现营收6.58亿美元，同比增长73.67%，净利润增长105.65%。雕刻机、订阅和配件与耗材业务均保持快速增长。
• 其他大客户发展良好：菲莫国际与罗技等大客户亦是行业龙头，预计后续新品放量将推动公司业绩持续增长。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年营收分别为74.66亿元、101.16亿元和132.98亿元，同比增长分别为41%、35%和31%；归母净利润分别为13.16亿元、16.50亿元和21.40亿元，同比增长分别为28%、25%和30%。
• 盈利预测：2021年每股收益（EPS）为1.68元，对应PE为21.51倍；2022年EPS为2.11元，对应PE为17.15倍；2023年EPS为2.74元，对应PE为13.22倍。
• 风险提示：新产品孵化不及预期、汇率波动超预期、下游行业政策变化等风险可能影响公司业绩。

财务预测与分析

营收与利润预测

财务比率分析

现金流与资产负债

投资建议与评级说明

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将优于上证指数20%以上。
• 分析师声明：分析师徐偲具有证券投资咨询执业资格，报告基于可靠数据与独立分析，反映其研究观点。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，法律责任由报告接收方自行承担。

基本数据

相关研究报告

• 首次覆盖报告：《盈趣科技的UDM模式是什么》2021.06.09

联系方式

• 分析师：徐偲

  • 执业证书编号：S002052105003
  • 电话：021-51097188-1930
  • 邮箱：xucai@gyzq.com.cn

• 联系人：许元琨

  • 邮箱：xuyuankun@gyzq.com.cn

估值与财务指标

• 每股收益（最新摊薄）：1.68/2.11/2.74元
• 每股经营现金流（最新摊薄）：1.19/1.03/1.66元
• 每股净资产（最新摊薄）：7.43/8.77/10.55元