20170615-上海证券-2017年医药行业中期投资策略_持续关注龙头白马_精选低估值成长股_26页_2mb

医药行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年医药行业在政策推动下逐步进入新的景气周期，行业收入及利润保持稳定增长，预计全年收入增速将回升至11%以上，利润增速回升至14%以上。尽管年初至今医药板块下跌4.05%，跑输沪深300指数，但估值处于历史中低位，具备投资价值。

主要观点

• 行业增长：医药行业收入和利润保持稳定增长，受供给侧改革影响，行业集中度提升，优质企业受益。
• 政策推动：医改政策如分级诊疗、医保支付方式改革、仿制药一致性评价、“两票制”等在2017年重点推进，推动行业结构调整。
• 估值与投资策略：医药板块估值处于低位，市场风格偏向价值投资，建议关注龙头白马和低估值成长股。

关键信息

一、医改任务明确，龙头受益

• 政策推进：2017年医改重点工作包括分级诊疗、公立医院综合改革、医保支付方式改革、仿制药一致性评价、“两票制”等，预计下半年政策落地。
• “两票制”影响：地方版“两票制”持续推进，推动行业洗牌，利好大型医药商业公司，中小型企业面临风险。
• 医保支付方式改革：医保支付标准将影响药品价格竞争格局，创新药和优质仿制药受益，存在降价压力的品种可能面临更大挑战。
• 医保目录谈判：44个品种纳入谈判范围，包括20个国产品种，对部分企业带来销售放量机会。

二、医药行业主要经济指标跟踪

• 收入与利润：2017年1-4月医药制造业收入同比增长11.2%，利润同比增长14.5%。
• 中药材价格：中药材价格指数上涨，与去年同期相比有明显提升。
• 维生素C价格：维生素C价格保持高位，出口量价齐升，创近五年新高。

三、上半年医药板块表现综述

• 板块表现：医药指数年初至今下跌4.05%，跑输沪深300指数。医药商业板块表现较好，涨幅4.74%。
• 估值情况：医药板块绝对估值和估值溢价率均处于历史中低位，市场风格偏向价值投资。
• 财务数据：医药生物板块2017年一季度营业收入同比增长17.1%，归母净利润同比增长18.5%，优于医药制造业整体表现。

四、医药行业评级、策略及重点股票

• 投资评级：维持医药板块“增持”评级，建议关注两条主线：成长主线和改革主线。
• 重点股票：
  • 恒瑞医药：化药创新药研发龙头，业绩稳定增长，未来有望继续受益。
  • 华东医药：低估值区域商业龙头，受益于“两票制”政策。
  • 上海医药：地方国改龙头，工商业协同发展。
  • 柳州医药：受益于新标切换和“两票制”，业绩维持快速增长。
  • 富祥股份：抗菌原料药、中间体主要供应商，具备增长潜力。

投资建议

• 成长主线：关注估值合理、业绩稳定的行业龙头白马，以及业绩增长快速、估值匹配的成长股。
• 改革主线：关注顺应医改政策、享受政策红利的企业以及国企改革概念。

风险提示

• 医保支付标准：国家版医保支付标准的推出和执行可能带来更大的降价压力。
• 原材料价格上涨：可能影响企业利润。
• 国企改革进度：改革推进速度可能影响企业表现。

附录：重点数据预测与估值

结论

医药行业在政策推动下进入新的景气周期，重点在于创新品种和优质企业。投资建议关注龙头白马和低估值成长股，同时留意政策变化对行业的影响。整体维持“增持”评级，未来有望实现稳定增长。