20210414-华创证券-农业周报_持续推荐兼具成长性和确定性的动保板块_27页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2021年4月14日）

核心内容

本报告主要分析了2021年4月5日至4月11日期间，农林牧渔行业市场表现及行业动态，重点推荐动保板块，并对生猪、畜禽、水产品和全球农产品供需数据进行了详尽分析。

主要观点

1. 动保板块推荐

• 生猪产能恢复带动疫苗需求增长：农业农村部预计2021年一季度生猪出栏量同比增长40%以上，二季度将继续大幅增长，下半年生猪存栏有望恢复至正常水平，进而推动出栏量回升。
• 疫苗批签发数据向好：根据中监所数据，2021年一季度口蹄疫疫苗、圆环疫苗、伪狂犬疫苗、蓝耳疫苗、猪瘟疫苗等主要疫苗批签发量分别同比增长1%、76%、112%、29%、50%等，显示疫苗需求持续上升。
• 动保企业盈利增长可期：预计动保企业2021年第一季度在高基数业绩背景下仍能显著增长，板块兼具成长性和确定性。
• 重点推荐企业：建议优选核心疫苗品种齐全、品质领先且具备渠道优势的动保龙头，重点推荐生物股份、普莱柯，建议关注科前生物。

2. 生猪板块分析

• 猪价持续下跌：本周全国外三元生猪均价21.74元/公斤，环比下跌9.3%，同比下跌35.6%。外购仔猪养殖利润为-547.09元/头，亏损幅度环比扩大。
• 出栏量增长显著：3月份商品猪出栏量同比增长34.76%，能繁母猪存栏量环比增长3.13%，实现止跌回升。
• 上市猪企出栏量增长，价格下跌：3月份上市猪企合计出栏620万头，同比增长97.2%。但售猪均价下滑，仅天康生物售价环比上升，其余企业均出现不同程度的下滑。
• 猪价长期维持高位：由于养殖成本上涨，猪价难以回落至疫情前水平，预计将长期维持较高运行。

3. 行业数据与表现

• 农业板块估值较低：2021年4月9日农业板块绝对PE为22.49倍，PB为3.98倍，低于历史均值，板块估值处于较低水平。
• 行业整体表现不佳：本周（4月6日至4月9日）农业板块下跌2.28%，相对沪深300和中小板表现略好。

关键信息

行业数据概览

• 初级农产品价格：玉米现货价2855元/吨，环比下跌0.6%；大豆现货价5128.42元/吨，环比持平；豆粕现货价3420.86元/吨，环比上涨0.5%；小麦现货价2535.56元/吨，环比持平。
• 畜禽价格：外三元生猪均价21.74元/公斤，环比下跌9.3%；肉鸡苗价格4.59元/羽，环比下跌10%；鸭苗价格4.51元/羽，环比下跌3.6%。
• 水产品价格：鲫鱼批发价20.51元/公斤，环比上涨0.8%；草鱼批发价16.41元/公斤，环比上涨1.7%。
• 动物疫苗批签发：各疫苗批签发量增长显著，圆环疫苗、伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗等均实现大幅增长。

行业动态

• 国家统计局：3月猪肉价格环比下降10.9%，但同比由降转涨，显示需求逐步恢复。
• 农业农村部：加强种业知识产权保护，推动种业高质量发展。
• 《粮食流通管理条例》和《生物安全法》将于4月15日起施行，加强粮食流通管理和生物安全监管。
• 全球禽流感疫情：东亚和东南亚地区报告了多种高致病性禽流感病毒亚型，候鸟被证明有能力传播病毒。
• 活禽交易关闭：广西全区、安徽合肥拟关闭活禽交易，全国累计超过123个城市实施该政策。
• 非洲猪瘟疫情：新疆生产建设兵团第四师报告一起非洲猪瘟疫情，影响生猪存栏和出栏。

美国农业部供需报告

• 全球玉米供需：2021年4月全球玉米库消比预测为24.6%，较上月下降0.4个百分点。
• 全球大豆供需：2021年4月全球大豆库消比预测为23.5%，较上月上升1个百分点。
• 全球小麦供需：2021年4月全球小麦库消比预测为37.8%，较上月下降1个百分点。

风险提示

• 动物疫病扩散
• 原料价格持续上涨
• 市场竞争加剧
• 产品质量问题

推荐与建议

• 重点推荐动保板块：具备成长性和确定性，当前估值处于历史低位。
• 关注生猪养殖龙头：出栏增长确定性强、成本管控优秀的养殖企业，如牧原股份、正邦科技、新希望等。
• 关注政策动向：《粮食流通管理条例》和《生物安全法》的实施可能对行业带来影响。

相关研究报告

• 《农业周报（20210308-20210314）：上市猪企前两月出栏同比高增，建议重点关注有望充分受益养殖规模化加速的动保龙头
• 《农业周报（20210315-20210321）：新版《兽用生物制品经营管理办法》落地，利好动物疫苗市场化经营龙头
• 《农业周报（20210322-20210328）：本周猪价继续回落，关注圆环疫苗等产品新药审批

估值与市场表现

• 农业板块PE和PB：2021年4月9日，农业板块绝对PE为22.49倍，绝对PB为3.98倍，低于历史均值。
• 相对估值：农业板块相对中小板PE为0.80倍，PB为1.26倍；相对沪深300PE为1.54倍，PB为2.57倍。

总结

本报告强调了动保板块在生猪产能恢复背景下的投资价值，同时指出生猪价格受成本上升影响难以回落至疫情前水平，建议关注成本管控优秀的企业。此外，行业动态显示，政策加强和禽流感疫情对市场有潜在影响，全球农产品供需报告也为投资者提供了重要参考。