20171203-中泰证券-建筑材料行业周报_水泥_一吨更难求__18页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告对建筑材料行业进行了深入分析，重点围绕水泥、玻璃、玻纤三大子行业展开，分析了行业现状、市场走势、主要公司表现及未来趋势，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

水泥行业

• 行业状况：全国水泥库存持续下降，华东、长江流域等地库存已降至45%以下，部分区域出现“空库”“半空库”现象，水泥价格大幅上涨，全国均价达375元/吨，环比上涨2.50%。
• 供需格局：受环保政策及错峰生产影响，水泥供给进一步收缩，价格弹性显现，预计未来价格仍有上涨空间。
• 盈利弹性：重点公司如海螺水泥、万年青、上峰水泥、华新水泥等在中性假设下均具备明显的价格弹性，当前动态PE在7-9X之间。
• 区域差异：北方地区需求相对疲软，库存较高；而华东、华南地区因经济活力强，供需关系良好，价格有望持续高位运行。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价1636元/吨，环比上涨3元/吨。沙河地区因多条生产线停产，价格涨幅较大，带动周边市场价格稳中有升。
• 库存变化：全国玻璃库存环比下降99万重箱，库存天数12.55天，显示供需矛盾缓解。
• 供给端调整：沙河地区减少产能约3.72%，叠加09-10年点火产线冷修，实际产能利用率有望继续改善。
• 投资建议：推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

玻纤行业

• 无碱玻纤：主要产品如2400tex缠绕直接纱、SMC纱等市场需求稳定，价格走稳，部分产品货源紧缺。
• 中碱玻纤：山东玻纤复合材料有限公司等企业产品出货良好，价格保持平稳。
• 电子纱：市场处于旺季，需求热度不减，价格维持高位，部分产品仍紧缺。

关键信息

行业整体

• 上市公司数量：74家
• 行业总市值：743523.271亿元
• 行业流通市值：614885.038亿元
• 投资评级：增持（维持）

主要公司表现

行业要闻

• 安徽：发布“停工令”，实施22条措施，建筑扬尘防治应急方案全面启动。
• 黑龙江：冀东水泥7200t/d项目产能置换方案获批。
• 福建：2018年春节期间及酷暑伏天将实施错峰生产。
• 工信部：发布水泥质量保障能力提升通知，强调质量管理和生产过程控制。
• 沙河地区：9条浮法玻璃生产线停产，减少产能3480万重箱，占本地产能20%。
• 康欣新材：拟建设3D玻璃盖板生产线，推动技术升级和产能扩张。
• 东方雨虹：拟投资20亿建设特种砂浆项目，设立子公司进行项目实施。

重点上市公司公告

• 东方雨虹：与地方政府签订战略合作协议，投资建设特种砂浆项目；拟投资13.6亿元在广州建设华南总部基地。
• 大亚圣象：控股股东部分股份质押，质押比例5.15%。
• 海螺水泥：控股股东减持1999万股，占总股本0.38%；签署PPP项目合同，项目投资约5.33亿元。
• 金圆股份：子公司申请融资，公司提供连带责任担保。
• 北新建材：拟使用8亿元闲置资金进行委托理财。
• 亚玛顿：拟收购关联公司股权，涉及金额合计2250万元。
• 韩建河山：完成工商变更，注册资本增加；控股股东部分股份质押及解除质押。
• 中国巨石：拟将9.29亿元节余募集资金用于补充流动资金。
• 北玻股份：拟转让控股子公司54%股权，交易价款9504万元。
• 康欣新材：更换持续督导项目主办人，由周毅接任。

投资建议

• 短期：水泥行业面临史上最严限产季，预计价格将大幅上涨，推荐关注海螺水泥、万年青、上峰水泥、华新水泥、祁连山等龙头企业。
• 中期：玻璃行业供给端持续优化，价格有望稳中有升，推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。
• 消费建材：龙头白马强者恒强，建议关注伟星新材、帝王洁具、兔宝宝、东方雨虹等公司，看好其市场份额提升和估值切换行情。
• 技术创新：建议布局具备技术创新能力的细分领域，如康欣新材、中材科技、菲利华等。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期：可能影响水泥和玻璃需求。
• 宏观经济大幅下滑：对整体建筑材料行业造成压力。
• 供给侧改革不及预期：可能影响行业供需格局改善速度。