负极材料行业首次覆盖报告：行业景气度持续上行，一体化布局成为趋势_35页_2mb

行业景气度持续上行，一体化布局成为趋势

核心内容

负极材料作为锂电池四大关键材料之一，是影响动力电池能量密度、循环性能和安全性能的重要组成部分。当前，负极材料行业呈现“四大多小”的竞争格局，贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、凯金能源合计市占率超70%，行业格局稳定。人造石墨仍是主流，占比从2019年的79%提升至2020年的84%，但行业竞争加剧，CR4从72%下降至67%。硅基负极材料虽具备高能量密度优势，但因膨胀较大、循环性能差等问题，目前仍需与石墨材料混合使用。

主要观点

1. 行业需求增长迅速：

   • 2021年1-7月，国内新能源汽车销量达147.8万辆，超过2020年全年水平，渗透率升至10%。
   • 欧洲新能源汽车销量达103.3万辆，同比增长75%；美国电动车销量达27.5万辆，同比增长116%。
   • 2025年全球新能源汽车销量预计达到1313万辆，动力电池装机量预计达到1161GWh，较2020年增长735%。

2. 政策推动储能市场发展：

   • 国家出台多项政策，如《关于加快推动新型储能发展的指导意见》和《关于进一步完善分时电价机制的通知》，推动储能需求增长。
   • 预计到2025年，国内风电、光伏并网储能装机容量将分别达到45GWh和40GWh；海外相应数据预计为40GWh和33GWh。

3. 产业链一体化趋势明显：

   • 石墨化产能紧缺，价格年内上涨超50%，促使企业自建石墨化基地以降低成本。
   • 贝特瑞、璞泰来等企业向上游布局焦类产品，以锁定原材料、提升利润空间。

4. 成本控制是利润来源：

   • 负极材料行业为制造业属性，利润主要来源于成本下降和规模效应。
   • 石墨化成本占比高，自建石墨化产能可有效降低制造成本。

关键信息

• 负极材料成本构成：加工费占近50%，直接材料占比超40%，二者共同决定成本高低。
• 行业趋势：
  • 人造石墨占比持续上升，硅基负极材料发展迅速，未来有望提升市占率。
  • 企业通过自建石墨化产能、绑定核心客户、研发投入新工艺等方式提升竞争力。
• 行业预测：
  • 2025年全球动力电池装机量将达到1161GWh，中国、欧洲、美国分别达到438GWh、723GWh和332GWh。
  • 2025年国内负极材料出货量预计达145万吨，全球负极材料出货量将大幅增长。

投资建议

• 关注企业：璞泰来、中国宝安（贝特瑞）、杉杉股份、中科电气、山河智能等企业。
• 核心优势：
  • 布局上游原材料及石墨化产能的企业具有成本优势。
  • 研发投入开发新工艺的企业有望在未来硅基负极材料市场中占据先机。
• 行业成长性：
  • 随着新能源汽车渗透率提升及储能需求增长，负极材料行业未来空间广阔。

风险提示

• 政策波动风险：新能源政策变化可能影响行业增速。
• 重大安全事故风险：锂电池生产过程中的安全问题可能影响行业稳定。
• 原材料上涨风险：焦类原材料价格波动可能影响企业利润。

相关企业及市场表现

• 璞泰来：负极材料销量增长迅速，石墨化自供比例提升，毛利率触底回升。
• 中国宝安（贝特瑞）：国内负极材料出货量领先，布局针状焦和硅基负极材料。
• 杉杉股份：人造石墨为主，与宁德时代等核心客户建立稳定合作。
• 中科电气：负极材料营收稳定增长，毛利率表现良好。
• 山河智能：作为行业参与者，受益于负极材料行业整体增长。

行业发展趋势

• 技术发展：硅基负极材料技术逐步成熟，未来有望实现大规模应用。
• 产能扩张：行业内主要企业均加大扩产力度，2021年扩产计划合计超100万吨。
• 政策支持：国内及海外政策推动新能源汽车和储能市场发展，为负极材料行业带来持续增长动力。

图表目录

• 图1：聚合物锂电池工作原理
• 图2：2.9Ah圆柱动力电池成本结构
• 图3：方形动力电池成本结构
• 图4：负极材料分类
• 图5：人造石墨负极材料生产流程
• 图6：锂电池应用领域
• 图7：中国锂离子电池出货量
• 图8：中国负极材料出货量
• 图9：全球智能手机、笔记本电脑、平板电脑出货量
• 图10：我国消费类锂电池出货量情况
• 图11：我国动力锂电池出货量情况
• 图12：我国储能锂电池出货量情况
• 图13：2020年璞泰来负极材料成本构成
• 图14：针状焦由煤系或油系列原料经延迟焦化和煅烧得到
• 图15：2021年针状焦价格走势
• 图16：2021年石油焦价格走势
• 图17：2014-2020年我国负极材料出货量
• 图18：2014-2020年我国负极材料市场规模
• 图19：2019年中国负极材料市场竞争格局
• 图20：2020年中国负极材料市场竞争格局
• 图21：2019年负极材料结构
• 图22：2020年负极材料结构
• 图23：2019年中国负极材料市场竞争格局
• 图24：2020年中国负极材料市场竞争格局
• 图25：中端人造石墨和天然石墨价格走势
• 图26：负极材料主要公司单吨成本情况
• 图27：负极材料主要公司单吨售价情况
• 图28：负极材料主要公司毛利率情况
• 图29：负极材料主要公司销售费用率情况
• 图30：负极材料主要公司ROA情况
• 图31：负极材料主要公司ROE情况
• 图32：石墨化价格走势
• 图33：国内新能源汽车销量预测
• 图34：欧洲新能源汽车销量预测
• 图35：美国新能源汽车销量情况
• 图36：美国新能源汽车销量预测
• 图37：我国储能锂电池出货量情况
• 图38：璞泰来负极材料销量情况
• 图39：璞泰来负极材料毛利率触底回升
• 图40：贝特瑞负极材料营收情况
• 图41：贝特瑞负极材料销量情况
• 图42：杉杉股份负极材料营收情况
• 图43：杉杉股份负极材料销量情况
• 图44：中科电气负极材料营收情况
• 图45：中科电气负极材料毛利率情况

表格目录

• 表格1：天然石墨、人造石墨和硅基负极材料对比
• 表格2：国外生成针状焦的主要企业及其规模
• 表格3：负极材料行业主要公司扩产计划
• 表格4：国外生成针状焦的主要企业及其规模
• 表格5：海外车企电动化规划
• 表格6：2021-2025年新能源汽车销量及装机预测
• 表格7：2020-2025年国内风电、光伏并网储能装机容量测算
• 表格8：2020-2025年海外风电、光伏并网储能装机容量测算
• 表格9：2020-2025年我国5G基站备用电源储能装机容量测算
• 表格10：2020-2025年海外5G基站备用电源储能装机容量测算