20160322-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年3月22日的固定收益研究动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济等多个领域，通过70幅图表对市场情况进行每日跟踪分析。内容主要围绕市场流动性、利率变化、资产配置、政策影响及经济数据展开，旨在为投资者提供市场动态和投资建议。

主要观点与关键信息

1. 市场指数表现

• 市场整体处于稳定状态，但短期流动性仍受压力影响，央行通过MLF和逆回购工具进行调控，释放流动性。
• 货币市场方面，MLF利率下调，逆回购利率保持不变，短期资金面趋紧，中长期利率趋于稳定。
• 债券市场风险偏好回升，机构配债需求释放，债券估值空间进一步压缩。
• 股票市场反弹趋势确立，但受存量博弈和套牢盘影响，反弹高度和持续时间仍需观察。

2. 市场动态

• 国内流动性：季末资金面压力仍存，企业缴税、补缴存准及转债发行等因素导致短期流动性紧张，央行加大公开市场净投放规模，但流动性仍未明显改善。
• 房地产政策：二手房交易营改增不增税，不足两年的住房按5%全额征税，两年以上免征。
• 银监会监管：要求银行控制高比例分红，优先补充资本，防范系统性风险。
• 美联储加息预期：亚特兰大联储主席洛克哈特表示，最早可能在4月FOMC会议上加息，旧金山联储主席威廉姆斯也表示支持4月或6月加息。
• 美国房地产市场：2月成屋销售环比大跌7.1%，创近六年最大跌幅，显示市场疲软。
• 高盛观点：中国资本流出放缓，信贷风险可控，货币系统相对封闭，为改革提供缓冲。

3. 货币市场

• 银行间市场信贷扩张趋势未改，交易所市场流动性受新股发行影响较小。
• 人民币汇率趋稳，美元加息预期下降。
• 3个月SHIBOR创近五年新低，显示市场资金成本下降。
• 利率互换市场首次出现公募基金参与交易，市场活跃度提升。
• 票据贴现利率回落，显示市场融资需求有所缓解。

4. 债券市场

• 长期国债收益率震荡，国开债利率期限结构倒挂，显示市场对未来经济预期偏弱。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，反映市场对政策变化的反应。
• 地方政府债利差走势平稳，企业债信用利差持续下行，显示市场风险偏好提升。
• 公司债AAA/AA+利差走高，市场对高等级债券的需求增加。

5. 股票市场

• 沪深A股市盈率变化显示市场风格切换，部分行业估值回落。
• 融资融券交易额走势显示市场情绪有所回暖。
• 交易结算金期末余额和净增加额均有所上升，显示市场活跃度提升。
• 新增投资者数量增加，但参与交易的投资者仍以存量为主。

6. 商品市场

• RJ/CRB商品价格指数及IMF商品燃料综合价格指数显示商品市场整体偏弱。
• 国内化工产品期货结算价波动，建材产品价格指数受市场情绪影响。
• 农产品批发价格总指数小幅上涨，基本金属期货价格震荡。
• 六大发电集团耗煤量同比增速显示能源需求疲软。

7. 全球市场

• 人民币即期汇率和实际有效汇率指数显示人民币汇率趋稳。
• 全球债券市场长期国债利率变化显示不同国家利率差异。
• 美国标普500指数震荡，VIX波动率显示市场情绪波动。
• 全球股票市场指数近一年表现分化，部分市场表现优于其他市场。
• 全球商品市场指数近一年表现偏弱，显示全球经济放缓。

8. 宏观经济

• 中国制造业PMI显示经济增速放缓。
• CPI和PPI同比涨幅显示通胀压力不大。
• 进出口年滚动同比增速显示贸易活动疲软。
• 工业增加值和固定资产投资同比增速显示经济内生动力不足。
• 社会消费品零售总额显示消费市场表现平平。
• 乘用车产量和销量同比增速显示汽车市场增长放缓。
• 工业企业利润总额和主营业务收入同比增速显示企业盈利能力下降。
• 财务费用同比增速显示企业融资成本上升。

投资建议

• 货币市场：关注央行政策对流动性的影响，短端利率维持稳定，中长期利率可能继续震荡。
• 债券市场：风险偏好回升，机构配债需求释放，债券估值空间压缩，建议关注信用利差下行的品种。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需警惕套牢盘压力，建议关注估值合理的板块。
• 商品市场：整体偏弱，需关注供需变化及全球经济走势。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，美国加息预期增强，需关注中美利差变化及全球市场联动效应。
• 宏观经济：经济增速放缓，通胀压力不大，需关注政策对市场的影响及企业盈利情况。

研究员信息

• 分析师：张新文、汪毅
• 联系方式：详见文中提供的深圳、北京、上海联系人信息
• 免责声明：本文由长城证券研究所发布，内容仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。

附件说明

• 文档包含多幅图表，涵盖货币、债券、股票、商品、全球市场及宏观经济等多个领域。
• 所有图表资料来源为Wind资讯及长城证券研究所。