20210301-建信期货-铜期货月报_宏观与产业共振_铜价未来可期_13页_2mb

铜期货月报总结

核心内容

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2021年3月铜期货市场的宏观与基本面因素，指出铜价上涨趋势已开启，未来有望迎来主升浪，建议投资者逢低买入。

主要观点

• 铜价上涨趋势明显：沪铜月度大涨18.11%，伦铜最高突破9600美元，内外铜价上涨主因包括通胀预期增强、流动性过剩、弱美元政策及绿色经济转型带来的需求增长。
• 金融属性与商品属性共振：宽松货币政策持续，美联储与财政部支持财政赤字，推动铜价上涨。
• 经济复苏预期增强：疫苗接种加快、新增确诊人数下降，为经济复苏提供支撑，各国推动绿色经济发展，铜需求空间打开。
• 全球铜库存水平低：低库存支撑铜价上涨，海外铜现货紧张局面显现。
• 国内精铜供应稳中有降：受铜精矿散单TC下降影响，国内精铜供应预计小幅下降，但冷料供应充足将缓解部分压力。
• 春季开工旺季将至：3月为下游铜材企业传统旺季，节后开工将早于往年，带动消费增长。
• 终端消费情况：电网投资增速不及预期，房地产保持稳定，汽车和家电消费超出预期，海外经济复苏带动锌消费增长。

关键信息

一、行情回顾与未来行情展望

1. 行情回顾

   • 沪铜月度上涨18.11%，主力合约突破7万。
   • 伦铜最高突破9600美元，内外铜价上涨主因包括通胀预期、流动性过剩、弱美元政策及绿色经济转型。
   • 沪伦比值7.34，月内小幅波动，人民币汇率维持在6.4附近震荡。
   • 现货市场升水重心下移，现货一度贴水超200元/吨，国内累库11.8万吨。
   • LME0-3反向价差扩大至62.25美元/吨，海外小幅累库1650吨。

2. 未来行情展望

   • 铜价上涨趋势开启，金融属性与商品属性共振。
   • 宽松货币政策短期内难以改变，推动铜价上涨。
   • 疫情好转与经济复苏预期增强，绿色经济转型带动铜需求增长。
   • 全球铜库存水平低，供应短缺预期支撑铜价上涨。
   • 建议逢低买入沪铜。

二、宏观面：疫苗与经济

1. 疫情与疫苗研发进展

   • 全球疫情形势好转，2月新增确诊人数较上月下降。
   • 疫苗接种速度超预期，英美接种量领先。
   • 疫情好转带动经济复苏预期，为铜价上涨提供支撑。

2. 美国经济复苏预期升温

   • 美国1月经济数据向好，制造业PMI创2012年以来新高。
   • 1月零售销售环比大增5.3%，表明经济复苏迹象。
   • 美国1.9万亿美元财政刺激计划有望提振经济，推动铜需求增长。

3. 美国通胀风险升温

   • 美国十年期盈亏平衡通胀率升至2.1%，通胀预期增强。
   • 原油价格上涨推动能源成本上升，成本拉动型通胀风险增加。
   • 疫情好转与经济复苏将加剧通胀压力。

4. 弱美元持续

   • 美元指数月涨幅0.45%，整体底部震荡。
   • 美联储扩表并持续实施宽松政策，低利率支撑财政赤字。
   • 耶伦与鲍威尔支持宽松政策，加剧美元贬值预期。

三、基本面：原料供应下降，消费可期

1. 海运问题导致矿端矛盾加剧

   • 全球铜矿产量逐步恢复，但铜精矿进口TC创新低。
   • 南美海运问题导致矿运输受阻，矿端支撑铜价上涨。

2. 废铜供应充裕

   • 2020年进口废铜同比下降44%。
   • 国内废铜供应在去年四季度好转，精废价差走阔，节后进口量将快速上升。

3. 国内精铜供应稳中有降

   • 1月电解铜产量环比下降7.39%，预计2月小幅回升。
   • 2020年精铜进口同比增加37.8%，但后续供应预计稳中有降。

4. 春季开工旺季即将到来

   • 3月为下游铜材企业传统旺季，节后开工早于往年。
   • 开工率上升将带动铜消费增长。

5. 终端消费情况

   • 电网投资增速不及预期，电源投资增速保持高位。
   • 房地产投资稳定，政策抑制短期刺激。
   • 汽车和家电消费超出预期，海外经济复苏带动锌消费增长。

结论

综上所述，铜价上涨趋势已开启，金融属性与商品属性共振，宏观层面与基本面因素共同支撑铜价上涨。建议投资者关注铜价上涨机会，适时逢低买入。