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文档总结：铜期货市场分析

核心内容概述

本文档主要分析了铜期货市场近期的走势及影响因素，结合宏观和基本面信息，对铜价进行了评估，并提出了相应的操作建议。整体来看，铜价在高位震荡后出现下跌趋势，主要受美元指数回升及库存增加影响，同时存在一定的利多与利空因素交织。

主要观点

• 铜价走势：铜价高位下跌，主要受美元指数回升和到港货物增加导致库存大幅累积的影响。宏观和基本面因素均出现风险因素暴露，市场预期逐渐回归现实。
• 需求与供给：下游买兴较弱，期价回落带动现货升水，但随着逐步开工，需求或有所改善。供给端方面，铜精矿加工费显著回落，表明矿端供应紧张，但短期进口到港货源对库存形成压力。
• 废铜影响：废铜进口偏少，精废差收窄，废铜对铜价的削弱作用较小。
• 操作建议：建议短线投资者采取高抛低吸策略，长线投资者可考虑置换成本。主力合约支撑位为65000元/吨，第一压力位为68000元/吨；伦铜价格区间为8500美元/吨至9500美元/吨。

关键信息

利多因素

• 铜精矿TC/RC下跌：铜精矿加工费下跌4.5美元至37.5美元/吨，显示矿端供应紧张。
• 政策支持：中国规划立体交通网，对金属需求有提振作用。
• 市场情绪：美众议院通过1.9万亿美元纾困计划，虽然短期内提振市场情绪，但兑现后全球债市止跌，美元指数大幅回升。

利空因素

• 海外疫情：假日期间海外疫情持续增长，对市场情绪形成压制。
• 库存变化：
  • 上期所铜库存于2月26日累库35170吨，达到147958吨。
  • 伦铜库存于2月26日去库2350吨，降至76225吨。
• 经济数据：中国2月官方制造业PMI下跌，主要受假期因素影响，显示需求疲软。
• 现货升水：现货升水增加90元至-125元/吨，表明市场对铜价的预期有所变化。

风险提示

• 疫情反扑：疫情可能对需求造成进一步冲击。
• 节后需求弱于预期：节后市场表现可能不及预期，影响铜价走势。
• 美元指数回升：美元走强可能对铜价形成持续压制。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系方式：010-56711762
• 从业资格证：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780

免责声明

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