20210301-大有期货-宏观与基本面合发力_铜价加速上行_14页_1mb

大有期货工业品研究组铜价分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年2月铜市场的表现，指出铜价强势上涨是由宏观面与基本面共同推动的结果。报告从供给、需求、库存等方面对铜市场进行了详细解读，并对铜价未来走势提出了展望和投资建议。

主要观点

• 铜价表现强劲：2月铜价超预期上涨，内外盘铜价刷新近9年高位，沪铜突破70000元/吨，LME铜价站上9600美元/吨。
• 宏观面支撑：各国央行重申维持宽松货币政策，全球流动性宽松趋势未变，市场对风险资产偏好增强。
• 基本面支撑：铜矿供应紧张，冶炼TC持续下滑，叠加新能源等新兴行业需求增长，支撑铜价上涨。
• 下游复工提前：受“就地过年”政策影响，下游复工较往年提前，铜消费淡季不淡。
• 库存趋势：国内外铜库存进入累库阶段，但累库时间与幅度较往年偏弱，反映铜消费依然强劲。

关键信息

一、宏观面分析

1. 全球经济复苏：主要经济体PMI数据持续好转，疫情对经济影响边际递减，全球经济复苏态势明确。
2. 流动性宽松延续：美联储、七国集团及中国央行均表态将维持宽松货币政策，流动性收紧预期被打破。
3. 财政刺激政策：美国1.9万亿美元刺激法案即将落地，为市场带来短期流动性支持。

二、铜供给分析

1. 铜矿端干扰：秘鲁、智利等主要产铜国受疫情及天气影响，铜矿供应紧张，冶炼TC下滑至近5年低位。
2. 冷料进口分化：精炼铜进口量下降，废铜进口量大幅增长，反映固废新政效果初现。
3. 冶炼产能高位：尽管原料紧张，冶炼产能仍处于高位，部分冶炼厂因原料不足进入检修状态。

三、铜需求分析

1. 下游复工提前：受“就地过年”政策影响，铜加工企业复工时间提前，开工率较往年偏高。
2. 电力行业投资分化：电网建设投资同比下滑，电源投资增长，整体电力投资放缓。
3. 新能源汽车需求增长：新能源汽车销量及充电桩保有量快速增长，政策支持推动行业持续发展。
4. 白电消费超预期：空调、冰箱等白电产品出口和产量保持较高增长，显示消费需求强劲。

四、铜库存分析

1. 库存进入累库阶段：海内外铜库存均开始累库，但累库时间及幅度较往年偏弱。
2. 现货贴水扩大：铜价快速上涨导致下游采购商观望情绪浓厚，现货贴水扩大。
3. 库存趋势判断：预计3月铜库存将加速累库，需关注去库时间是否提前以判断下游接受程度。

投资建议

• 短期策略：建议投资者在铜价回调期逢低布局多单。
• 长期预期：新能源汽车及充电桩等终端行业需求增长可期，铜消费仍有较大上升空间。
• 风险提示：需警惕各国央行货币政策收紧、冶炼产能释放加快、下游采购不及预期等风险。

风险提示

• 各央行货币政策及财政政策收紧。
• 产业利润传导至冶炼端，带动炼厂加速投产。
• 下游采购不及预期，影响铜价走势。

报告结构概览

• 摘要：概述铜价上涨原因及未来展望。
• 正文目录：
  • 2021年1月铜市场回顾
  • 宏观面分析
  • 铜供给分析
  • 铜需求分析
  • 铜库存分析
  • 总结与展望
• 图表目录：包含多个图表，展示铜价走势、TC费用、进口数据、开工率、投资数据等关键指标。

投研团队信息

• 高景行：从业资格证号F3023116，投资咨询证号Z0010462，联系电话0731-84409197，邮箱gaojingxing@dayouf.com
• 唐佩：从业资格证号F3056364，联系电话0731-84409090，邮箱tangpei@dayouf.com

公司信息

• 公司名称：大有期货
• 总部地址：湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼
• 全国客服热线：4006-365-058
• 公司网址：http://www.dayouf.com

结论

2021年2月铜价强势上涨，主要由宏观面宽松与基本面供需偏紧共同推动。尽管短期内下游采购存在畏高情绪，但新能源、白电等领域的持续增长为铜消费提供了支撑。未来铜价仍有上涨空间，建议投资者关注回调机会，谨慎布局多单。同时需关注宏观政策变化及产业供需动态。