20190901-华泰证券-家用电器行业周报（第三十五周）_13页_755kb

家电行业周报（第三十五周）总结

核心内容概览

2019年9月1日发布的行业周报指出，家电板块整体表现稳健，其中白色家电（白电）表现略超预期，主要得益于原材料价格处于低位，从而提升了行业盈利能力。同时，家电板块在消费板块中涨幅居前，跑赢沪深300指数。

主要观点

1. 行业基本面稳健

   • 2019H1家电板块营收达5602.9亿元，同比增长7.9%；归母净利润达438.6亿元，同比增长11.6%。
   • 白电行业营收增长显著，达到3980.34亿元，同比增长6.98%；小家电行业营收增长为4.42%，厨电行业营收同比下降2.59%。
   • 各子行业毛利率均有提升，其中白电板块毛利率同比提升1.40PCT至28.65%；小家电毛利率提升0.76PCT至29.88%；厨电毛利率提升1.99PCT至36.99%。
   • 归母净利率整体提升，达7.26%，同比提升0.25PCT，盈利能力增强。

2. 白电龙头表现优异

   • 格力电器、美的集团、海尔智家等白电龙头企业在营收与净利率方面均表现优于行业平均水平。
   • 格力电器和美的集团净利润增速明显，美的集团净利润增长22.21%，格力电器增长8.01%。
   • 海尔智家毛利率略有下降，但其全球化战略和多元化渠道布局使其具备持续增长潜力。

3. 小家电与厨电增长预期

   • 小家电受益于新品爆款效应，部分公司如苏泊尔、九阳股份具备研发实力，有望获得增长弹性。
   • 厨电行业受地产政策影响，但部分企业如老板电器、浙江美大在行业低迷中保持稳健增长。

4. 黑电行业受益于政策与成本改善

   • 高清视频产品消费促进政策可能推动高清智能终端需求增长。
   • 面板价格持续低位，成本端改善，国内黑电龙头有望受益。

5. 上游行业趋势

   • 原材料价格持续走低，对行业盈利能力形成利好。
   • 建议关注具备技术优势和研发能力的上游企业。

6. 行业动态与公司动向

   • 格力电器进行股权转让，可能引入战略资源，提升企业价值。
   • 美的集团发布半年报，业绩增长稳健，维持“买入”评级。
   • 老板电器、浙江美大、新宝股份等公司发布半年报，业绩符合预期。

本周涨幅前十公司

本周跌幅前十公司

重点公司推荐

风险提示

1. 宏观经济下行：可能导致居民收入下降，影响家电消费。
2. 地产后周期影响：地产销售疲软可能拖累厨电行业表现。
3. 原材料及汇率波动：原材料价格波动可能影响毛利率，汇率波动可能影响海外业务。

行业评级说明

• 增持：行业涨跌幅超越沪深300指数。
• 中性：行业涨跌幅与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业涨跌幅明显弱于沪深300指数。

公司评级说明

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

行业动态与公司公告

• 原材料价格：原油、线材价格继续下行，铜、铝价格处于低位。
• 面板价格：电视面板价格持续低位，但有所企稳。
• 公司公告：格力电器进行股权转让，美的集团发布半年报，老板电器和浙江美大也有相关公告发布。

结论

整体来看，家电行业在2019H1表现出稳健增长，尤其是白电龙头公司，其营收与盈利增长超出预期。随着原材料价格的下降，行业毛利率和净利率均有提升。建议关注具备技术优势、研发实力和良好渠道布局的龙头企业，如格力电器、美的集团、海尔智家等，同时留意政策对黑电和厨电行业的影响。