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交通运输行业周报总结（第三十五周）

核心内容概述

2019年9月第一周，交通运输行业整体表现中性，沪深300指数下跌0.56%，交运指数下跌0.87%。其中物流和航运板块表现较好，分别上涨0.90%和0.11%，而机场和港口板块则领跌，分别下跌2.84%和2.46%。中报业绩整体符合预期，各子行业表现不一，建议投资者关注宏观经济和贸易走势对行业的影响。

主要观点

1. 机场板块

• 观点：增持
• 分析：
  • 上半年机场业绩分化，上海机场表现突出，归母净利润同比增长33.5%，受益于免税业务增长。
  • 白云机场和深圳机场受一次性利空影响，业绩下滑，但非航业务发展良好，未来增长潜力较大。
  • 预计非航业务将成为主要增长点，建议长期配置门户枢纽机场，首选上海机场，次选白云机场。

2. 公路板块

• 观点：增持
• 分析：
  • 行业净债务持续攀升，短期内不具备大幅降费基础。
  • 政策因素如取消省界收费站和ETC改造推动资本开支增加，但经济疲软对收入影响显著。
  • 建议关注行业长期发展趋势，特别是自贸区建设带来的新机遇。

3. 航空板块

• 观点：增持
• 分析：
  • 航空公司上半年营收平稳，但受经济下行和贸易摩擦影响，二季度盈利下滑，三大航亏损。
  • 国际线表现相对较好，受益于出境游需求。
  • 建议关注737MAX停飞事件对行业供需的影响，若停飞时长超预期，或带来行业供不应求。

4. 航运板块

• 观点：增持
• 分析：
  • 上周BDI、SCFI和BDTI分别上涨8.76%、5.81%和1.16%，整体运费表现向好。
  • 油运板块扭亏为盈，干散运和集运市场也有明显改善。
  • 预计下半年受益季节性旺季和宏观经济回暖，运价有望继续上涨。

5. 铁路板块

• 观点：增持
• 分析：
  • 铁路法修订在即，政策改革预期增强。
  • 本次修订将铁路土地综合开发和公益性运输补贴纳入法律层面，改革逻辑不变。
  • 建议关注铁路改革带来的主题投资机会。

6. 物流板块

• 观点：增持
• 分析：
  • 快递行业件量增长显著，但盈利压力加大，尤其是中通、百世等公司。
  • 嘉友国际受益于“一带一路”建设，非洲布局落地，盈利与估值有望双升。
  • 多式联运是降低物流成本的有效路径，建议关注相关企业。

7. 港口板块

• 观点：中性
• 分析：
  • 上半年港口业绩增速放缓，主要受宏观经济和贸易摩擦影响。
  • 新设自贸区带来新动力，尤其是沿边地区自贸区，有助于推动沿边开放和合作。
  • 建议关注“一带一路”和港口整合等主题。

重点公司及推荐

A股推荐公司

H股关注公司

关键信息

• 行业走势：本周交运板块整体下跌，物流和航运板块表现较好。
• 重点公司表现：上海机场、白云机场、中远海能、嘉友国际、深高速、韵达股份、招商轮船等公司表现突出，被重点推荐。
• 风险提示：经济低迷、国际贸易摩擦、油价上涨、人民币贬值、高铁提速等风险需关注。
• 数据来源：华泰证券研究所，涵盖行业数据、公司财务数据、运价走势等。

本周观点总结

• 中报业绩：整体符合预期，但各子行业表现不一。
• 投资建议：建议增持物流、航运、航空、铁路等板块，关注机场、快递、港口等公司。
• 催化剂关注：737MAX停飞事件、低硫令、自贸区建设、行业供需改善等。

图表说明

• 图表1：重点公司一览表，包括财务数据和盈利预测。
• 图表2：重点公司最新观点，详细分析各公司业绩及未来预期。
• 图表3-8：运价和油价走势，反映市场动态。
• 图表9-10：股价表现，用于评估市场走势。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 基准：公司涨跌幅相对沪深300指数。

联系方式

• 华泰证券研究所：南京、深圳、北京、上海均有分支机构，提供专业研究支持。

字数统计：约990字