20190901-华泰证券-电力设备行业周报（第三十五周）_16页_686kb

行业周报（第三十五周）总结

核心内容概述

2019年9月1日发布的行业周报，主要分析了电力设备、新能源、风电、光伏和新能源车等领域的市场表现与行业趋势。报告指出风电行业毛利率触底，新能源车下游需求仍在筑底，光伏行业受益于海外市场支撑与国内需求启动，电力设备受益于特高压项目落地。同时，行业动态与重点公司表现也受到关注。

主要观点

风电行业

• 毛利率触底：19H1风电板块上市公司营收增长28%，但扣非净利润下滑34%，毛利率同比下降4.9个百分点，净利率下降9.6个百分点。
• 行业景气度提升：全球二季度风机订单容量达31GW，同比增长111%；中国市场风机采购容量超17GW，同比增长267%。
• 政策与市场预期：行业政策预期稳定，全年抢装数据预计超30GW，行业高景气度或延续至2021年。
• 推荐公司：金风科技、天顺风能等龙头企业有望受益于行业拐点，建议关注其投资机会。

光伏行业

• 海外市场支撑：19H1光伏板块营收增长15%，扣非净利润增长25%。海外出口持续超预期，组件出口量达34.2GW，同比增长99.5%。
• 产业链价格筑底：三季度电池片价格基本完成筑底，单晶硅片供需偏紧，硅料环节有望迎来量价齐升。
• 四季度预期：海外需求叠加国内项目招标启动，四季度或成为全年需求最旺盛的季度。
• 推荐公司：星源材质、当升科技、宁德时代、国电南瑞等公司值得关注。

新能源车行业

• 需求回暖：9月锂电行业排产有望恢复正常，磷酸铁锂电池率先恢复，三元材料电池预计9月底恢复。
• 政策利好：特斯拉全系车型及多款合资车型进入免购置税目录，刺激终端消费。
• 行业竞争格局：新能源车板块经历修复行情，但基本面尚未明显好转，建议关注有基本面好转逻辑的公司。
• 推荐公司：星源材质、欣旺达、宁德时代、璞泰来等具备增长潜力的公司。

电力设备行业

• 特高压项目落地：雅中-江西直流工程获发改委核准，动态投资237.86亿元，投资规模较大。
• 行业发展方向：泛在电力物联网建设是核心，建议关注具备软硬件开发能力的公司。
• 推荐公司：国电南瑞为电力二次设备龙头，具备平台化布局，建议重点关注。

一周市场表现

涨幅前十公司

1. 海兴电力 (+15.82%)
2. 太阳电缆 (+8.77%)
3. 合纵科技 (+8.55%)
4. 三星医疗 (+8.19%)
5. 通合科技 (+6.47%)
6. 许继电气 (+6.01%)
7. 长鹰信质 (+5.71%)
8. 天龙光电 (+5.70%)
9. *ST集成 (+5.46%)
10. 航天机电 (+4.95%)

跌幅前十公司

1. 科陆电子 (-14.50%)
2. 新纶科技 (-11.40%)
3. 英威腾 (-11.36%)
4. 金龙羽 (-10.42%)
5. 恩捷股份 (-8.13%)
6. 首航节能 (-7.87%)
7. *ST赫美 (-7.20%)
8. 尚纬股份 (-6.62%)
9. 中环股份 (-6.37%)
10. 新雷能 (-6.35%)

重点公司及动态

星源材质

• 核心亮点：湿法隔膜放量，海外客户突破。
• 业绩表现：19H1营收3.53亿，净利润1.71亿，超预期。
• 未来预期：预计19-21年EPS分别为1.42、1.89、2.42元，目标价29.82-32.66元，维持“增持”评级。

当升科技

• 核心亮点：高镍三元产品开发领先，Q3受益于钴涨价。
• 业绩表现：19H1收入13.4亿，净利润1.51亿，扣非净利润1.26亿。
• 未来预期：预计19-21年EPS分别为0.81、1.04、1.33元，目标价25.92-28.35元，维持“增持”评级。

金风科技

• 核心亮点：制造端毛利率见底，有望反弹。
• 业绩表现：19H1营收稳步增长，毛利率降至历史低位。
• 未来预期：预计19-21年EPS分别为0.86、1.03、1.29元，目标价16.34-18.06元，维持“买入”评级。

麦格米特

• 核心亮点：新能源车电控业务超预期，智能卫浴导入电商供应链。
• 业绩表现：19H1营收23.94亿，净利润2.02亿，超预期。
• 未来预期：预计19-21年EPS分别为1.00、1.22、1.47元，目标价35-38元，维持“增持”评级。

行业动态

新能源车

• 政策支持：国务院逐步放宽或取消汽车限购政策，支持新能源汽车发展。
• 特斯拉合作：特斯拉中国工厂将采用LG化学电池，有助于提升供应链稳定性。
• 技术合作：长城汽车与亮道智能、Ibeo达成4D固态激光雷达量产合作。
• 宁德时代合作：与东莞宜安科技、三祥新材等签订镁系合金材料合作框架协议。

光伏

• 储能项目：西藏启动首批光伏储能示范项目，总储能规模达1.12GWh。
• 装机增长：上半年弃风限电双降，光伏装机规模同比增长20%。
• 价格走势：多晶硅、硅片、电池片价格均有所下降，但预计四季度价格将回升。

风电

• 海上风电项目：奉贤海上风电项目由上海电力与上海绿色环保联合中标。
• 特高压项目：雅中-江西直流工程获核准，投资规模超200亿元。
• 平价风电项目：中核汇能甘肃玉门黑崖子50MW平价风电项目正式并网运行。

风险提示

• 新能源车：产销量增长低于预期，产业链盈利增长低于预期。
• 光伏：装机增速低于预期，行业竞争激烈。
• 风电：装机不达预期、弃风限电改善不达预期。

重点推荐公司

行业数据与价格走势

锂电产业链价格

• 三元材料：价格小幅上涨，部分规格上涨0.3-0.7万元/吨。
• 磷酸铁锂：价格基本稳定，维持4.4-4.7万元/吨。
• 电解液：价格稳定，部分规格上涨0.1-0.4万元/吨。
• 其他材料：如氢氧化锂、碳酸锂等价格略有下降。

光伏产业链价格

• 多晶硅片：价格下降0.01美元/片。
• 光伏级多晶硅：价格下降0.07美元/kg。
• 硅片：价格稳定，单晶与多晶硅片价格略有下降。

总结

本周报告指出，风电行业毛利率已触底，光伏行业受益于海外市场支撑与国内需求启动，新能源车行业需求逐步回暖，电力设备受益于特高压项目落地。重点推荐星源材质、当升科技、金风科技、麦格米特等公司。行业政策与市场预期总体积极，但需警惕新能源车销量增长不及预期、光伏装机增速放缓等风险。