20220801-国金证券-化妆品与日化行业研究_欧莱雅2Q22增长强劲_韩系美妆增长承压_9页_1mb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容概述

本报告聚焦化妆品与日化行业，分析了近期市场动态、行业公司表现、原材料价格变化及投资建议。整体来看，行业在二季度表现出较强韧性，部分头部品牌实现显著增长，同时面临营销、渠道及原材料成本等多重挑战。

主要观点

• 行业整体表现：化妆品板块在近一周（2022.7.25~2022.7.29）上涨1.67%，跑赢沪深300指数3.28个百分点。
• 海外品牌表现：欧莱雅集团在2Q22表现强劲，中国市场6月实现双位数增长，旗下多个品牌在“618”大促期间表现突出；而LG生活健康和爱茉莉太平洋则因疫情及原材料上涨压力出现下滑。
• 本土品牌崛起：珀莱雅、鲁商发展等国货品牌在Q2实现较高营收增长，展现强劲竞争力。
• 营销与渠道变化：多平台分流、直播电商格局变化及营销环境复杂化，利好龙头品牌提升市场份额。
• 原材料价格波动：棕榈油、原油、PP指数及LDPE出厂价等关键原材料价格存在波动，可能影响行业成本与利润。
• 行业动态：广州市将对未提交年度报告的化妆品备案产品进行清理，预计12月底再次清理；部分企业尝试数字藏品营销，如曼秀雷敦；百雀羚推出新品“水炸弹”以增强CS渠道竞争力；美宝莲逐步关闭线下门店，转向线上销售；欧莱雅旗下奢侈沙龙品牌Carita进入中国市场。
• 投资建议：建议关注具备强产品、研发和营销能力的头部品牌商贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展等；同时推荐原料商科思股份，因其提价顺畅、产能释放及Q2业绩增长潜力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金化妆品与日化指数：2409
• 沪深300指数：4170
• 上证指数：3253
• 深证成指：12267
• 中小板综指：12809

个股表现

行业动态

• 广州市化妆品备案清理：约20万个未提交年度报告的国产普通化妆品将被取消备案，预计12月底再次清理。
• 数字藏品营销：曼秀雷敦推出“小护士数字藏品系列”，成为年轻群体的社交货币。
• 新品发布：百雀羚推出“水炸弹”新品，专供化妆品专营店渠道，聚焦保湿补水功能。
• 品牌合并与上市：美国功效护肤品牌Obagi和纯净美妆品牌Milk Makeup通过SPAC合并实现借壳上市。
• 美宝莲渠道调整：美宝莲逐步关闭线下门店，转向线上销售，仅保留屈臣氏专柜。
• Carita进入中国市场：欧莱雅旗下奢侈沙龙品牌Carita将在南京和北京开设首家精品店。

投资评级说明

风险提示

• 营销发展不及预期：线上流量成本高企，品牌需提升ROI，避免过度依赖达人带货。
• 渠道拓展不及预期：抖音等平台发展迅速，品牌需适应新规则以实现GMV与盈利。
• 大客户流失风险：代工和代运营企业业绩受大客户合作变动影响较大。
• 数据跟踪误差：电商数据可能因优惠或退货等因素存在偏差，不完全反映真实收入。

图表目录

• 图表1：棕榈油平均价（元/吨）
• 图表2：原油价格（美元/桶）
• 图表3：PP指数
• 图表4：LDPE出厂价（元/吨）
• 图表5：本周化妆品板块涨跌幅
• 图表6：本周化妆品板块涨跌幅走势
• 图表7：本周各板块涨跌幅（%）
• 图表8：本周化妆品个股涨跌幅
• 图表9：化妆品上市公司重点公告

特别声明

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