20230115-国金证券-化妆品与日化行业研究_22年美妆线上平稳；静候_3.8_大促行情_12页_1mb
报告摘要
化妆品与日化行业研究总结
核心内容
本报告主要分析了化妆品与日化行业的市场数据、电商表现、公司动态、投资建议及风险提示。报告指出，2022年化妆品行业整体增长承压，但国货品牌表现亮眼，尤其是珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物等公司，其线上销售增长显著，部分品牌在特定渠道如抖音上表现尤为突出。同时，报告提到行业面临多重风险，包括营销、渠道拓展和数据跟踪误差。
主要观点
- 行业整体表现：2022年化妆品线上市场销售额同比增长0.55%，增速较2020年和2021年明显放缓。其中，护肤+彩妆销售额同比下降14%，主要受疫情影响。
- 平台变化：抖音美妆销售额快速上升，占比显著提高，从2021年1月的5%提升至2022年12月的29%。淘系、京东、抖音三平台的销售占比分别为68%、11%和21%。
- 国货崛起：国货品牌在2022年表现强劲，贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物等品牌在电商渠道实现不同程度的增长。
- 投资建议：建议关注医思健康、珀莱雅、巨子生物、华熙生物及丸美股份等公司，尤其是珀莱雅、巨子生物等具备多品牌和多平台运营能力的龙头公司。
关键信息
市场数据
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金化妆品与日化指数：2177
- 沪深300指数：4074
- 上证指数：3195
- 深证成指：11602
- 中小板综指：12056
电商表现
- 2022年淘系+抖音+京东美妆销售额4111亿元，同比增长0.55%
- 抖音美妆销售额占比中枢提升至25-30%，其中护肤+彩妆GMV占淘系+京东+抖音的23.4%
- 淘系、京东、抖音美妆销售额占比分别为68%、11%和21%
重点公司跟踪
- 贝泰妮：薇诺娜2022年淘抖京销售额同比增长38%-45%，其中淘系占比75%
- 珀莱雅：主品牌&彩棠淘抖京合计销售额同比增长50%-64%，主品牌同比增长47%-61%，彩棠同比增长77%-97%
- 华熙生物：四大品牌2022年淘抖京销售额同比增长31%-40%，其中夸迪同比增长49%-56%
- 巨子生物：可复美2022年淘系销售额同比增长55%，可丽金同比增长26%
- 丸美股份：2022年淘抖京销售额同比下降3%-7%，其中淘系占比44%
本周活动
- 巨子生物调研要点：
- 可复美与可丽金定位区隔：用户年龄层、功效、价格带不同
- 敷料类产品增速高于市场平均水平，预计未来仍有增长空间
- 2023年可复美聚焦精华、霜、乳，可丽金聚焦精华、霜
- 公司成本有望下降，但会循序渐进
行情回顾
- 近一周（2023.01.09~01.13）化妆品板块下跌2.17%，跑输沪深300指数4.52个百分点
- 宝尊电商、水羊股份涨幅居前，青松股份、科思股份等跌幅居前
公司公告
- 科思股份：2022年归母净利3.6-4亿元，同比增长171%-201%
- 贝泰妮：红杉聚业计划减持不超过2.5%的股份
- 丽人丽妆：股东CrescentLily减持1.03%股份
- 若羽臣：设立投资基金，出资比例为1%
- 奥园美谷：融资申请2亿元
- 朗姿股份：完成董事会及监事会选举
风险提示
- 营销发展不及预期：线上流量成本高企，品牌需提升ROI，避免过度依赖达人引流
- 渠道拓展不及预期：抖音平台发展迅速，品牌需适应其规则并实现盈利
- 数据跟踪误差：GMV数据来自第三方平台，存在误差，仅供参考
估值表
| 股票代码 | 公司简称 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元）2021 | EPS（元）2022E | EPS（元）2023E | EPS（元）2024E | PE（2022E） | PE（2023E） | PE（2024E） | CAGR |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 603605.SH | 珀莱雅 | 168.79 | 478.55 | 2.87 | 2.64 | 3.38 | 4.12 | 64 | 50 | 41 | 13% |
| 300957.SZ | 贝泰妮 | 137.90 | 584.14 | 2.04 | 2.83 | 3.76 | 4.88 | 49 | 37 | 28 | 34% |
| 600315.SH | 上海家化 | 31.25 | 212.15 | 0.96 | 0.86 | 1.22 | 1.64 | 36 | 26 | 19 | 20% |
| 300740.SZ | 水羊股份 | 14.14 | 55.00 | 0.57 | 0.90 | 1.39 | 1.82 | 16 | 10 | 8 | 47% |
| 600223.SH | 鲁商发展 | 10.99 | 111.72 | 0.36 | 0.29 | 0.31 | 0.44 | 38 | 35 | 25 | 7% |
| 603983.SH | 丸美股份 | 32.75 | 131.47 | 0.62 | 0.63 | 0.92 | 1.27 | 52 | 36 | 26 | 27% |
| 605136.SH | 丽人丽妆 | 13.44 | 53.82 | 1.02 | 0.64 | 0.84 | 0.97 | 21 | 16 | 14 | -2% |
| 300792.SZ | 壹网壹创 | 26.96 | 64.32 | 1.37 | 1.48 | 1.64 | 1.84 | 18 | 16 | 15 | 10% |
| 300856.SZ | 科思股份 | 50.20 | 85.00 | 1.18 | 2.21 | 2.59 | 3.27 | 23 | 19 | 15 | 41% |
| 001218.SZ | 丽臣实业 | 20.68 | 26.06 | 1.99 | 1.41 | 2.06 | 2.20 | 15 | 10 | 9 | 3% |
| 300955.SZ | 嘉亨家化 | 25.28 | 25.48 | 0.96 | 0.94 | 1.51 | 1.97 | 27 | 17 | 13 | 27% |
| 300132.SZ | 青松股份 | 6.94 | 35.85 | -1.76 | -0.34 | 0.34 | 0.48 | -20 | 21 | 15 | - |
行业动态
- 欧莱雅集团：通过BOLD收购Prinker少数股权，继续在美妆科技领域布局
- 毛戈平股份：成立股权投资分公司，拓展业务范围
- 瑞士迈德米斯：收购中国包材商乔艺多数股权，增强供应链能力
- 药监局备案：2022年共42款新原料完成备案，其中化学原料27款，生物技术原料9款
- 宝洁收购MielleOrganics：专注黑人美发品牌，拓展市场
- 诺泰生物：司美格鲁肽原料药获得受理，成为国内首批申请之一
- 科丝美诗：获得“杏子提取物及水溶性胶原蛋白的化妆品组成物”专利
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
行业投资评级说明
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上
特别声明
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- 报告内容仅供参考，不构成投资建议
- 报告基于公开资料和实地调研，不保证准确性与完整性
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