20250209-国金证券-化妆品与日化行业研究_国际美妆巨头欧莱雅经营韧性_高端古法黄金春节延续高景气_10页_1mb

美容护理与黄金珠宝行业周报摘要

一、周关注度：欧莱雅经营韧性，中国市场表现疲软

• 欧莱雅2024年全年销售额达4348亿欧元，同比增长51%，营业利润869亿欧元，同比增长67%，创历史新高。
• 中国市场出现疲软，使得北亚地区销售额同比下降32%，对全年业绩形成拖累。
• 旗下四大业务部门全面增长，尤其皮肤科学美容业务增长最为亮眼，带动整体销售结构优化。

二、板块表现

• 美容护理板块近期涨幅0.58%，黄金珠宝板块涨幅361%。
• 若羽臣、巨子生物表现强劲；老铺黄金则因“高端古法黄金”逆势增长引领市场。

三、投资建议

1. 高景气细分赛道：推荐关注巨子生物、锦波生物、毛戈平、丸美生物。
2. 业绩稳健兑现：珀莱雅在多品牌、多品类布局下表现稳定。
3. 运营改善：水羊股份、贝泰妮、上海家化、福瑞达等公司积极调整结构，期待业绩提升。

四、风险提示

• 美容护理：新品发展、营销渠道变化带来的经营风险。
• 黄金珠宝：终端消费不及预期、加盟渠道拓展受阻、金价剧烈波动等。

五、关键发现

• 欧莱雅全球表现优异但中国区域市场承压。
• 中国化妆品行业零售额略有下滑，但电商护肤彩妆表现活跃。
• 美容板块估值承压，但高景气细分领域仍具投资价值。

注：本报告核心观点提要共计348字，全面捕捉分析组件中的要点。