20230212-国金证券-化妆品与日化行业研究_欧莱雅22年增长靓丽_香水_彩妆复苏趋势明显；关注_3.8_催化_11页_984kb

报告摘要

化妆品与日化行业研究总结

核心内容

本报告聚焦化妆品与日化行业，分析了欧莱雅2022年业绩表现、丸美股份近期发展动态、行业行情回顾及重点公司估值、原材料价格变化、行业公司最新动态以及投资风险提示等内容，整体对行业持“买入”评级。

主要观点

欧莱雅业绩增长显著：2022年欧莱雅销售额达382.6亿欧元，净利润57.13亿欧元，同比增长18.5%和24.1%。2022年第四季度销售额103.2亿欧元，同比增长13.48%。
区域表现分化：所有地区销售额均实现双位数增长，其中拉丁美洲增长最快（+34.1%），北美和SAPMENA-SSA增长亦强劲。中国区线上销售表现突出，尤其在“双11”期间表现优异。
产品线表现亮眼：活性健康化妆品增长最快（+28%），香水/彩妆复苏明显，成为大众化妆品和高端化妆品部门的主要增长动力。
丸美股份发展策略清晰：线上渠道聚焦天猫与抖音，目标实现全年50%增长及抖音渠道翻倍；线下渠道计划2023年持平或增长，2024年高速发展。主推眼部护理与精华产品，计划2023年4月上新重组双胶原蛋白眼霜。毛利率目标稳定在67%-68%，净利率期望在12%-15%之间。
行业动态活跃：SK-II启动新一轮涨价，联合利华投资头皮护理品牌Straand，药监局新增两款化妆品原料备案，狮王将在中国上海设立研发基地，悦诗风吟进驻屈臣氏，Zara进军儿童美容市场。
公司公告信息丰富：包括洁雅股份现金管理、金发拉比异常波动、水羊股份套期保值、朗姿股份权益变动、丽人丽妆及嘉亨家化股东减持、拉芳家化注销限制性股票、华熙生物开展做市交易等。
行业估值分化：部分公司如珀莱雅、贝泰妮、丸美股份表现较好，而逸仙电商、宝尊电商等则出现较大跌幅。
投资评级为“买入”：基于行业未来增长潜力及当前估值，预期未来3-6个月内行业上涨幅度将超过大盘15%以上。

关键信息

1. 欧莱雅2022年业绩亮点

销售额与净利润：全年销售额382.6亿欧元，净利润57.13亿欧元，同比增长18.5%和24.1%。
第四季度表现：销售额103.2亿欧元，同比增长13.48%。
地区增长情况：
- 欧洲：+12.3%
- 北美：+24.6%
- 北亚：+14.8%
- SAPMENA-SSA：+28.1%
- 拉丁美洲：+34.1%
产品线增长：
- 高端化妆品：+10.7%（4Q22）/ +18.6%（2022年）
- 大众化妆品：+11.8%（4Q22）/ +14.6%（2022年）
- 活性健康化妆品：+28%（4Q22）/ +30.6%（2022年）
- 专业美发：+15%（4Q22）/ +18.3%（2022年）

2. 丸美股份调研要点

线上渠道：天猫优化结构，目标全年增长50%；抖音作为增长引擎，计划提升自播比例，目标全年翻倍；目标客群为24-35岁，客单价200-300元。
线下渠道：2023年至少持平、力争增长；2024年高速扩张，目标客群为35-50岁，客单价500-600元。
产品策略：聚焦眼部护理与精华产品，主推“小红笔”“双胶原”系列，计划推出IP限量版。
业绩展望：毛利率稳定在67%-68%，净利率期望在12%-15%之间。
股权激励：上一轮激励计划受疫情影响未达成，公司计划在2023年底推出新一轮激励计划。

3. 行情回顾

整体市场：上证综指、深证成指、沪深300分别下跌0.08%、0.64%、0.85%。
化妆品板块：上涨0.33%，跑赢沪深300指数1.18个百分点。
个股表现：
- 涨幅前：壹网壹创（+8.72%）、珀莱雅（+4.22%）、鲁商发展（+3.18%）
- 跌幅前：逸仙电商（-11.41%）、宝尊电商（-11.88%）、青松股份（-4.31%）