20230219-国金证券-化妆品与日化行业研究_3.8_大促行情助本周美妆板块领涨_建议持续关注_10页

化妆品与日化行业研究总结

行业概况

本周化妆品板块表现亮眼，涨幅达4.67%，跑赢沪深300指数6.41个百分点。板块整体处于中上游位置，个股中珀莱雅、嘉亨家化、科思股份涨幅居前，而宝尊电商、蓝月亮集团、若羽臣等则出现下跌。整体来看，行业趋势回暖和“3.8”大促预期是推动板块上涨的主要因素。

投资建议

分析师建议持续关注以下四家公司：

1. 鲁商发展：化妆品板块成长性突出，颐莲和瑷尔博士产品结构优化，有望在2023年实现显著增长。
2. 华熙生物：盈利水平有望持续优化，尤其在医美领域有新布局。
3. 丸美股份：恋火品牌表现亮眼，货盘结构健康，电商经营提质增效，预计“3.8”大促将带来销售增长。
4. 珀莱雅：主品牌势能持续释放，子品牌多点开花，双抗精华、红宝石系列、源力系列等产品矩阵逐步完善，预计在“3.8”大促中表现强劲。

重点公司动态

珀莱雅

• 产品：双抗精华目标销量500万支，预计3.0版本“618”大促前上市；红宝石系列优化A醇浓度，预计“618”后推出；源力系列可搭配红宝石/双抗系列使用，产品矩阵逐步完善；云朵防晒为首款纯物理防晒产品，预计“3.8”开始起量。
• 渠道：线上渠道在天猫保持稳定增长，抖音平台增长较快，预计3-5年后体量可比肩天猫；线下渠道回暖，打法稳健。
• 品牌：主品牌珀莱雅在天猫平台保四争三；彩棠收入目标翻倍增长；悦芙妮定位油皮/痘肌护肤，规划新大单品；OR调整品牌定位。
• 超头合作：集团层面与李佳琦加大合作，彩棠、悦芙妮、OR等子品牌也将与其打通合作关系。

鲁商发展

• 医美布局：正在研发重组胶原蛋白产品，2023年成立单独医美事业部。
• 业绩展望：利润增速通常高于收入增速，但化妆品板块收入增长更快时，利润增速稍慢也可接受。
• 颐莲：主打喷雾和面霜，聚焦四大渠道，面霜目标2023年占比达10%，未来2-3年保持30%-40%增长。

倍加洁

• 业绩修复：疫后业绩恢复趋势明显，预计2023年整体营收增长20%-30%。
• 收购薇美姿：收购16.4967%股权，合计持股32.165%，不涉及财务报表合并。
• 产品线：牙刷业务稳健增长，牙线签进入宝洁供应链，自有品牌逐步拓展，目标实现盈亏平衡。

原材料价格跟踪

• 棕榈油：本周价格上涨4.43%，较6月高点下降50.1%。
• 原油：本周价格下跌3.89%。
• PP指数：上涨0.43%。
• 欧洲天然气TTF现货价：2月14日为53.06欧元/兆瓦时，1月以来在50-60欧元区间波动。

行业动态

• 韩束：首家科学抗衰品牌体验中心在上海虹桥机场开业。
• 花西子：首个海外快闪店亮相日本。
• 华熙生物：与乐敦制药成立合资公司，推进绿色低碳合作。
• Revolution Beauty：进入美国沃尔玛，产品价格在5美元以下。
• 联合利华：出售北美品牌Suave，交易预计2023年第二季度完成。
• Faace：获16.5万英镑众筹投资，用于新品开发和社交媒体推广。
• Armani：在上海举办高定香氛展。
• Aveda：进入中国旅游零售市场，可在三亚、海口免税店购买。
• 毕生之研：母公司推出身体护理新品牌eios，开设线下门店。
• 线上香氛师：首批持证线上香氛师在天猫上岗，提供香氛咨询服务。

风险提示

• 营销不及预期：线上流量成本高企，若品牌无法提升ROI或过度依赖达人带货，可能影响复购率和盈利。
• 渠道拓展不及预期：抖音等新渠道发展存在不确定性，品牌需适应新生态并实现盈利。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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