深度报告-20230421-华鑫证券-华锦股份-000059.SZ-公司深度报告_炼油主业景气度提升_与华锦阿美项目共同成长_29页_2mb

公司概况
华锦股份（000059SZ）是兵器集团旗下唯一石化上市平台，成立于1997年，总部位于辽宁盘锦。主营业务涵盖石油化工、化肥和道路沥青三大板块，形成了产业链纵向一体化布局。2022年归母净利润5.29亿元，同比下滑408.9%。

行业环境
国内炼油产能于2025年将被控制在10亿吨上限，成品油需求将逐步释放，炼厂价值重估。华锦股份受益于集团华锦阿美项目，炼油产能将达2300万吨，协同效应显著。乙烯、塑料等产品需求稳定，沥青受益于基建托底。

盈利预测
2023-2025年预测收入465亿、460亿、676亿元，EPS分别为0.41元、0.61元、0.74元，当前PE分别为168倍、113倍、94倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

主要风险
原油价格大幅下跌、经济下行、产品价格波动、项目建设不及预期等。