券商行业2019年投资策略报告_变革孕育希望与未来_应从容布局_28页_2mb

券商行业2019年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了券商行业在2019年的投资前景，从短期、中期和长期三个视角出发，探讨了政策环境、市场变化及金融科技发展对券商业务的影响，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 短期视角：2018年券商板块整体表现不佳，但政策环境有所松绑，股票质押纾困政策取得一定成效，券商资产质量得到优化。
• 中期视角：创新政策如CDR、GDR、科创板等为券商带来新的业务机会，尤其是具备跨境协调能力、承销能力及托管清算能力的龙头券商，如中信证券、国泰君安、招商证券等，将受益更多。此外，传统经纪业务正向财富管理转型，金融科技的推动加速了这一进程。
• 长期视角：随着科技与金融的深度融合，券商的核心竞争力将转向金融科技含量，体现在研发经费占比和研发人员占比两个指标上。金融科技不仅支撑业务发展，更成为驱动业务和商业模式变革的关键因素。

关键信息

1. 市场波动与政策环境

• 股价表现：2018年券商板块下跌19.82%，但跑赢沪深300指数1.63个百分点。
• 股票质押纾困：政策出台后，股票质押规模有所压缩，券商资产质量得到优化。
• 政策支持：地方政府、券商及保险资管共同成立纾困基金，规模约4850.5亿元，其中券商占比45.92%。

2. 中期政策驱动下的业绩与估值修复

• 创新政策：CDR、GDR、科创板等政策推动行业变革，带来新的业务机会。
• 业绩预测：在三种情形下，2019年券商营收和净利润增速分别为7.96%、9.10%和21.97%、29%。
• 投行业务：招商证券、广发证券、国金证券等券商项目储备丰富，预计受益于科创板设立。

3. 金融科技对券商估值的影响

• 金融科技布局：券商纷纷加大科技投入，提升产品和服务智能化水平。
• 核心竞争力指标：研发经费占营收比例和研发人员占员工总数比例是衡量券商竞争力的关键。
• 人工智能应用：人工智能成为券商转型财富管理的重要工具，提升客户体验并降低投顾成本。

4. 投资建议

• 龙头券商优先：推荐中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券等，建议关注东方财富。
• 业绩回暖预期：2018年或为券商业绩谷底，2019年业绩有望回暖。
• 跨境业务发展：随着资本市场对外开放，券商国际化布局成为趋势，尤其是拓展至美洲、欧洲等市场。

投资建议与风险提示

投资建议

• 短期：关注股票质押纾困政策对券商资产质量的改善。
• 中期：重视CDR、GDR、科创板等创新政策对投行及直投业务的推动。
• 长期：聚焦金融科技发展，优先选择研发投入高、科技人才储备充足的券商。

风险提示

• 地缘政治风险
• 中美贸易摩擦加剧风险
• 宏观经济下行风险
• 业绩不及预期风险
• 监管趋严风险

图表与数据

• 图表目录：包含股价走势图、券商指数对比、股票质押规模变化、IPO融资排名、跨境融资规模、并购重组规模变化、金融科技人才招聘等。
• 数据来源：wind、证监会、银保监会、各券商财报及公告、长城证券研究所等。

结论

券商行业在2019年将面临多重机遇，包括政策支持、市场波动缓解、创新业务增长及金融科技发展。龙头券商在这些变革中将更具优势，建议投资者关注其业绩及估值修复潜力，同时注意相关风险。