20211217-中航证券-券商行业周报（2021年第四十七期）_证监会部署明年改革任务_券商估值仍有修复空间_5页_655kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第四十七期）总结

核心内容

本期周报聚焦券商行业的政策动向与市场表现，分析2022年注册制改革对行业的影响，并评估当前券商估值水平与未来走势。

政策动向

• 注册制改革全面落地：证监会明确2022年注册制改革将全面实施，重点支持硬科技企业、制造业及中小型企业，为券商带来政策机遇。
• 沪港通交易权限限制：12月17日，证监会修订《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，限制内地投资者通过沪港通交易A股，设定一年过渡期，过渡期内存量投资者可继续交易，长期有利于市场稳定与监管完善。
• 保险资金运用政策调整：银保监会放宽保险资金参与证券交易的限制，鼓励保险机构自主投资标准化产品，同时加强非标领域投资风险控制。

市场表现

• 非银（申万）指数：本期（2021.12.13-2021.12.17）下跌0.05%，行业排名12/28。
• 券商Ⅱ指数：本期上涨0.38%，表现优于非银行业整体。
• 主要个股表现：
  • 涨幅前五：华林证券（+14.37%）、浙商证券（+5.86%）、东北证券（+3.30%）、哈投股份（+3.19%）、东方财富（+2.79%）
  • 跌幅前五：东兴证券（-2.64%）、申万宏源（-2.63%）、国盛金控（-2.40%）、中信建投（-2.30%）、长城证券（-1.96%）
• 券商估值：当前市净率为1.77倍，处于2016年以来的60分位点，估值修复空间存在。

主要观点

• 注册制改革全面落地已基本确定，将提升券商的投行能力和项目储备价值。
• 投资者应关注头部投行实力较强的券商，如中信证券、华泰证券等。
• 随着市场流动性宽松预期增强，券商估值有望进一步修复，建议关注财富管理转型成功的券商，如广发证券、兴业证券等。

关键信息

• 推荐评级：中性
• 行业总市值：32,860.76亿元
• 估值水平：市净率1.77倍
• 建议关注公司：
  • 广发证券：控股广发基金并参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展良好。
  • 兴业证券：财富管理和主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩超预期。

行业动态

• 北交所承销规则发布：中证协发布北交所公开发行股票承销相关自律规则，规范券商承销业务。
• 国海证券增资控股子公司：公司与浙江省粮食集团同比例增资国海良时期货，注册资本增至6亿元。
• 东吴证券配股获批：东吴证券获证监会核准配股，配股价为7.19元/股。
• 华林证券股票异常波动：公司因科技金融转型投入加大，股票连续三日涨幅偏离值超20%，公告交易异常波动。
• 西部证券股份协议转让：陕投集团通过非公开协议方式受让西部信托所持股份，占公司总股本5.74%。

风险提示

• 监管加强：政策变化可能对行业造成不确定性。
• 政策风险：注册制改革等政策可能影响券商业务模式。
• 市场波动：股市整体波动可能对券商估值产生影响。
• 疫情反复：疫情可能对市场流动性及经济基本面造成冲击。

投资评级定义

• 个股投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，SAC执业证书号：S0640513070004，金融学硕士。

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