20260605-浙商期货-_玉米周报_新麦集中上市_玉米震荡偏弱为主_10页_6mb

报告摘要

观点：玉米价格预计在区间震荡，区间为[2300, 2500]。
合约：C2609。
逻辑：2025/2026年度供需基本平衡，短期供应压力趋缓，港口和下游库存偏低支撑价格；养殖行业存栏存在去化预期，玉米饲用需求减弱；玉米与小麦价差处于可替代区间，限制价格上行空间。

供应端：
- 新麦集中上市，叠加陈麦出库，市场采销积极性较弱，玉米价格延续偏弱震荡。
- 玉米进口规模预计显著减少，主要进口来源国为巴西、美国、乌克兰，其中巴西玉米进口量大幅下降。
- 2026年4月玉米进口量为5万吨，环比下降77.27%，同比减少73.00%。
- 美国农业部预测2025/26年度中国玉米进口量为600万吨，低于2023/24年度的2333万吨。
需求端：
- 饲料养殖需求仍具支撑，但存在去化预期，养殖利润整体提振有限。
- 2026年3月全国工业饲料产量为2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。
- 配合饲料玉米用量占比为42.9%，维持高位。
- 生猪存栏量同比微增1.5%，能繁母猪存栏量下降3.3%，白羽肉鸡父母代存栏量维持在8000多万套，蛋鸡苗出苗量超过4600万羽。
替代品影响：
- 小麦价格重心偏弱，玉米小麦价差处于可替代区间，影响玉米需求。
- 大麦进口量上升，2026年1-4月累计进口量487.14万吨，同比增加118.50万吨。
- 高粱进口量下降，美国高粱进口受关税影响减少，可能带来约400-500万吨的饲用谷物缺口，对玉米需求形成一定支撑。
库存与市场情绪：
- 港口和下游库存偏低，支撑玉米价格。
- 贸易商加速出库，市场看空氛围浓厚，下游企业补库意愿低迷。
- 玉米售粮进度加快，部分地区已接近95%。

政策性拍卖：
- 本周中储粮网共进行14场玉米采购交易，实际成交245540吨，成交率81.41%，环比下降。
- 10场玉米销售交易，实际成交25345吨，成交率24.98%，环比减少。
- 8场购销双向交易，实际成交90059吨，成交率85.84%，环比提升。
玉米进口：
- 2026年4月玉米进口量5万吨，环比下降77.27%，同比减少73.00%。
- 2026年1-4月累计进口82万吨，同比增加85.84%。
玉米售粮进度：
- 东北地区售粮进度接近98%，华北地区售粮进度达95%，山东、河南、河北等地区售粮进度也在90%以上。

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保衍生品	买卖	套保比例(%)	入场价格
贸易商	采购管理	建库存，寻求低价买入玉米	空	100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权	c2609-P-2300	卖出	100	35
贸易商	库存管理	有库存，寻求高价卖出玉米	多	100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权	c2609-C-2500	卖出	100	35
下游企业	采购管理	需要玉米原料，担心价格上涨	空	100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权	c2609-P-2300	卖出	100	35
下游企业	库存管理	原材料库存偏高，担心价格下跌	多	100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权	c2609-C-2500	卖出	100	35