20260320-浙商期货-_玉米周报_下游低库存支撑价格_但上方空间也相对受限_9页_6mb

玉米周报20260320总结

核心内容

本周玉米市场整体呈现窄幅震荡走势，价格短期易涨难跌，但上方空间受限。主要原因是下游需求存在刚性，且市场预期远期种植成本抬升，而供应端保持充足，玉米小麦价差进入可替代区间，对价格形成压制。预计C2605合约在2500价位存在压力。

主要观点

• 短期趋势：玉米价格受中东局势影响，化肥价格上涨带动市场情绪，玉米价格易涨难跌。
• 供应压力：2025/26年度玉米产量维持丰产，整体供应充足。
• 替代压力：玉米小麦价差进入可替代区间，小麦对玉米饲用需求产生替代作用。
• 库存情况：渠道及下游库存持续偏低，对价格形成支撑，但深加工企业库存偏高，压制价格进一步上涨。

关键信息

供应情况

• 国内玉米供应：

  • 全国玉米售粮进度为76%，环比增长3%，同比处于中性水平。
  • 华北地区售粮进度为67%，东北地区为75%，均处于中性水平。
  • 基层惜售情绪较强，售粮节奏可能在后期出现集中释放。

• 玉米进口：

  • 2026年2月玉米进口量为17万吨，同比增加112.5%。
  • 2025/26年度玉米进口预计为800万吨，较上月预测不变。
  • 巴西成为主要进口来源国，美玉米进口基本停滞。

替代品情况

• 国产替代品：

  • 小麦市场价格偏强，玉米小麦价差约为-177元/吨，进入可替代区间。
  • 制粉企业刚需采购，饲料企业饲用替代需求回升，支撑市场购销热度。

• 进口替代品：

  • 2026年1-2月大麦进口量为215万吨，同比增加26.47%。
  • 高粱进口量为27万吨，同比减少73.27%，替代压力有限。

饲料养殖需求

• 饲料产量：

  • 全国工业饲料总产量为34225.3万吨，同比增长8.6%。
  • 猪饲料产量增长15.6%，蛋禽饲料增长1.4%，肉禽饲料增长3.5%。

• 养殖存栏：

  • 12月份能繁母猪存栏量为3961万头，处于中性偏高水平。
  • 2月份白羽肉鸡父母代存栏接近9000万套，蛋鸡苗出苗量在4300万羽附近，整体仍处于偏高水平。

• 养殖利润：

  • 自繁自养生猪养殖利润持续恶化，肉鸡养殖利润相对平稳，蛋鸡养殖利润严重亏损。

深加工需求

• 淀粉企业开工率：

  • 全国淀粉企业开工率季节性回升至59%，山东地区为71%，黑龙江地区为92%。
  • 淀粉企业库存处于历年偏高水平，全国约为120万吨。

• 玉米酒精企业：

  • 玉米消耗量稳中有升，约为37.58万吨。
  • 开工率有所回升，主产省份制造利润有一定改善。

库存情况

• 港口库存：

  • 北方四港总库存为218万吨，其中锦州港105万吨，鲅鱼圈港96万吨，库存仍处于低位。
  • 南方港口库存大量去库，广东港内贸库存为29万吨，外贸库存为16万吨。

• 饲料企业库存：

  • 全国饲料企业玉米库存可用天数在30天附近，接近同期历史新低。
  • 华北、华南、东北等地区库存可用天数均处于低位。

• 深加工企业库存：

  • 全国深加工企业玉米库存约为377万吨，创同期历史新低。
  • 不同地区库存水平差异较大，东北地区库存快速升高。

产业链操作建议

关注数据

• 中东局势变化
• 基层售粮压力
• 养殖行业存栏变化
• 玉米小麦价差
• 玉米进口情况
• 深加工企业开工率及库存
• 饲料企业库存及需求

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