> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报20260320总结 ## 核心内容 本周玉米市场整体呈现窄幅震荡走势，价格短期易涨难跌，但上方空间受限。主要原因是下游需求存在刚性，且市场预期远期种植成本抬升，而供应端保持充足，玉米小麦价差进入可替代区间，对价格形成压制。预计C2605合约在2500价位存在压力。 ## 主要观点 - **短期趋势**：玉米价格受中东局势影响，化肥价格上涨带动市场情绪，玉米价格易涨难跌。 - **供应压力**：2025/26年度玉米产量维持丰产，整体供应充足。 - **替代压力**：玉米小麦价差进入可替代区间，小麦对玉米饲用需求产生替代作用。 - **库存情况**：渠道及下游库存持续偏低，对价格形成支撑，但深加工企业库存偏高，压制价格进一步上涨。 ## 关键信息 ### 供应情况 - **国内玉米供应**： - 全国玉米售粮进度为76%，环比增长3%，同比处于中性水平。 - 华北地区售粮进度为67%，东北地区为75%，均处于中性水平。 - 基层惜售情绪较强，售粮节奏可能在后期出现集中释放。 - **玉米进口**： - 2026年2月玉米进口量为17万吨，同比增加112.5%。 - 2025/26年度玉米进口预计为800万吨，较上月预测不变。 - 巴西成为主要进口来源国，美玉米进口基本停滞。 ### 替代品情况 - **国产替代品**： - 小麦市场价格偏强，玉米小麦价差约为-177元/吨，进入可替代区间。 - 制粉企业刚需采购，饲料企业饲用替代需求回升，支撑市场购销热度。 - **进口替代品**： - 2026年1-2月大麦进口量为215万吨，同比增加26.47%。 - 高粱进口量为27万吨，同比减少73.27%，替代压力有限。 ### 饲料养殖需求 - **饲料产量**： - 全国工业饲料总产量为34225.3万吨，同比增长8.6%。 - 猪饲料产量增长15.6%，蛋禽饲料增长1.4%，肉禽饲料增长3.5%。 - **养殖存栏**： - 12月份能繁母猪存栏量为3961万头，处于中性偏高水平。 - 2月份白羽肉鸡父母代存栏接近9000万套，蛋鸡苗出苗量在4300万羽附近，整体仍处于偏高水平。 - **养殖利润**： - 自繁自养生猪养殖利润持续恶化，肉鸡养殖利润相对平稳，蛋鸡养殖利润严重亏损。 ### 深加工需求 - **淀粉企业开工率**： - 全国淀粉企业开工率季节性回升至59%，山东地区为71%，黑龙江地区为92%。 - 淀粉企业库存处于历年偏高水平，全国约为120万吨。 - **玉米酒精企业**： - 玉米消耗量稳中有升，约为37.58万吨。 - 开工率有所回升，主产省份制造利润有一定改善。 ### 库存情况 - **港口库存**： - 北方四港总库存为218万吨，其中锦州港105万吨，鲅鱼圈港96万吨，库存仍处于低位。 - 南方港口库存大量去库，广东港内贸库存为29万吨，外贸库存为16万吨。 - **饲料企业库存**： - 全国饲料企业玉米库存可用天数在30天附近，接近同期历史新低。 - 华北、华南、东北等地区库存可用天数均处于低位。 - **深加工企业库存**： - 全国深加工企业玉米库存约为377万吨，创同期历史新低。 - 不同地区库存水平差异较大，东北地区库存快速升高。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|--------------| | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入玉米 | 空 | 直接期货做多套保，同时卖出50%压力位看涨期权增厚收益 | C2605 | 买入 | 100 | 2400 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出玉米 | 多 | 买入虚值看跌期权预防价格下跌风险，卖出压力位看涨期权摊薄成本 | C2605-P-2340 | 买入 | 100 | 10 | - | | 下游企业 | 采购管理 | 需要玉米原料，担心价格上涨 | 空 | 直接期货做多套保，同时卖出50%压力位看涨期权增厚收益 | C2605 | 买入 | 100 | 2400 | - | | 下游企业 | 库存管理 | 原材料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权预防价格下跌风险，卖出压力位看涨期权摊薄成本 | C2605-P-2340 | 买入 | 100 | 10 | - | ## 关注数据 - 中东局势变化 - 基层售粮压力 - 养殖行业存栏变化 - 玉米小麦价差 - 玉米进口情况 - 深加工企业开工率及库存 - 饲料企业库存及需求 ## 免责声明 本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，读者应自主做出期货交易决策，独立承担交易后果。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发此报告内容。