> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报总结（20260508） ## 核心观点 - **玉米价格区间震荡**：预计C2609合约价格将在[2300, 2500]区间内震荡。 - **市场情绪影响**：超期稻谷拍卖传闻对市场情绪产生一定利空影响，导致玉米价格偏弱调整。 - **供需分析**：2025/2026年度玉米供需相对平衡，短期供应压力趋缓，下游库存偏低，支撑价格底部。 - **需求预期**：养殖行业后市存栏存在去化预期，饲用需求或减弱；玉米小麦价差处于可替代区间，限制玉米价格上限。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|-----------|--------------|------|---------------|-----------|----------------| | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入玉米 | 空 | 100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | c2609-P-2300 | 卖出 | 100 | 35 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出玉米 | 多 | 100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | c2609-C-2500 | 卖出 | 100 | 35 | - | | 下游企业 | 采购管理 | 需要玉米原料，担心价格上涨 | 空 | 100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | c2609-P-2300 | 卖出 | 100 | 35 | - | | 下游企业 | 库存管理 | 原材料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | c2609-C-2500 | 卖出 | 100 | 35 | - | ## 供应情况 ### 国内玉米供应 - **售粮进度**：截至5月7日，全国玉米售粮进度为96%，去年同期为96%，售粮压力有限。 - **区域售粮进度**：东北地区售粮进度接近尾声，华北地区售粮进度偏慢，整体供应压力趋缓。 - **市场表现**：玉米市场价格弱势震荡，东北价格基本稳定，华北价格波动较小，销区价格偏弱。 ### 玉米进口 - **进口规模**：预计2026年玉米进口规模显著减少。 - **主要进口来源**：巴西、美国、乌克兰。 - **进口数据**：2026年3月玉米进口量为22.46万吨，环比增长29.41%，同比增长177.40%。1-3月累计进口量77万吨，同比增长198.30%。 - **美国预测**：美国农业部预测2024/25年度玉米进口量为800万吨，低于2023/24年度的2341万吨。 ### 替代品 - **小麦玉米价差**：小麦玉米价差处于可替代区间，对玉米饲用需求形成一定压制。 - **进口替代品**：大麦、高粱等进口替代品增加，但玉米饲用需求提振有限。 - **进口数据**：2026年3月大麦进口量为134.18万吨，同比增长65.35%；高粱进口量为90万吨，同比增长约10%。 - **高粱缺口**：美国高粱进口减少将导致约400-500万吨缺口，对玉米饲用需求形成边际利多。 ## 需求情况 ### 饲料养殖需求 - **饲料产量**：2025年1—2月全国工业饲料产量为4920万吨，同比增长9.6%。 - **玉米用量占比**：配合饲料中玉米用量占比为47.2%，较上年增长1.2个百分点。 - **存栏情况**：一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增长1.5%；能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%。 - **养殖利润**：自繁自养生猪养殖利润持续亏损；肉鸡养殖利润在盈亏平衡附近波动；蛋鸡养殖利润有所改善。 ### 深加工需求 - **淀粉企业**：开机率小幅回升，全国玉米加工总量为67.11万吨，淀粉产量为35.63万吨。 - **酒精企业**：消耗量减少，开工率下降，利润亏损严重。 - **利润情况**：玉米淀粉对冲副产品利润为-152元/吨，酒精制造利润亏损严重。 ## 关注数据 - **春播面积**：春播面积的炒作对市场情绪有影响。 - **余粮消耗**：余粮消耗情况决定短期供应压力。 - **养殖行业存栏变化**：存栏变化影响玉米饲用需求。 - **玉米小麦价差**：价差处于可替代区间，影响玉米价格走势。 ## 数据来源 - **售粮进度数据**：钢联，更新频率为周度。 - **进口数据**：中国海关，更新频率为月度。 - **养殖存栏数据**：农业农村部，更新频率为月度。 - **饲料产量数据**：农业农村部，更新频率为月度。 - **淀粉及酒精开工率数据**：行业监测，更新频率为周度。 ## 撰写人 - **郝天星**（Z0022673），浙商期货有限公司。 ## 咨询电话 - **0571-87219375** ## 免责声明 - 本报告基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，不承担任何法律责任。