20250906-广发期货-尿素期货周报_需求端持续疲软与出口情绪转弱_短期盘面运行仍承压_33页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本报告分析了2025年9月6日尿素期货市场的情况，指出当前尿素市场面临供需双弱的压力，导致盘面价格弱势下行。国内需求疲软，农业处于淡季，工业需求受限于复合肥开工率下滑。出口方面，印度招标价格低于预期，加之市场预期中国大量供货，出口情绪转弱。技术指标显示，盘面反弹需依赖出口超预期或淡储提速。

主要观点

• 需求端疲软：农业需求季节性回升有限，工业需求受复合肥开工率下滑影响，整体需求不振。
• 供应端收缩：尽管部分装置检修导致供应减少，但工厂库存仍继续累库，反映内需不畅。
• 出口情绪转弱：印度招标价格低于预期，且中国可能大量供货，市场情绪偏空。
• 技术指标：MACD持续负值，WR接近超卖区域，主力合约下行惯性未改，反弹需外部利好支撑。
• 库存压力：国内尿素企业库存继续增加，港口库存也有所上升，整体库存压力较大。

关键信息

国内尿素市场

• 供应变化：平均日产量18.3万吨，开工率77.6%，环比下降4.29个百分点。
• 需求变化：农业需求淡季，工业需求受限，复合肥开工率37.32%，环比下滑2.34个百分点。
• 库存情况：截至9月5日，工厂库存110.5万吨，环比增加2.41%；港口库存62.09万吨，环比上升3.48%。
• 价格变化：国内尿素市场周度价格下跌，湖北、山东等地价格分别下降70元和60元，主力合约结算价下跌76元。
• 价差变化：01-05价差为-43元，05-09价差为94元，09-01价差为-51元。

国外尿素市场

• 价格变化：印度标购价格低于预期，印度NFL标购价格CFR东海岸462.45美元/吨，较上一标价格低69.55美元/吨。
• 市场情绪：国际尿素市场情绪疲软，因印度中标量预期和中国出口预期压制。
• 出口动态：部分企业执行出口订单，但整体出口情绪不佳，市场预期中国将供应至少60-70万吨货源。

供需平衡

• 国内供需：供需差环比下跌127.70%，企业库存增加，总供应量略高于总消费量。
• 出口影响：出口集港有序进行，但印度标购结果若低于预期可能逆转利好。

风险因素

• 印度招标结果若大幅低于预期，可能引发出口情绪恶化。
• 复合肥开工率持续下滑，拖累工业需求。
• 工厂检修恢复速度快于预期，可能加重供应压力。

策略建议

• 短线策略：以逢高沽空为主，若反弹至1740-1750元/吨区间可考虑轻仓试空，止损设于1760-1770元/吨上方，目标位1690-1700元/吨。
• 中线策略：等待印度标购结果，若中国供货量超预期，可布局多单博弈出口带动去库行情，但需严格控制仓位。
• 套利策略：建议空近多远。
• 期权策略：逢高卖出看涨。

未来关注重点

1. 印度标购结果及中国供货比例
2. 港口离港进度与工厂集港节奏
3. 国内淡储企业入市动态
4. 山西天泽等检修装置实际执行情况
5. 复合肥开工率是否随活动结束回升

价格与库存趋势

• 价格波动：国内尿素价格呈现弱势运行，出口预期压制市场情绪。
• 库存变化：工厂和港口库存持续累积，供需基本面偏弱。

供应与需求季节性

• 供应季节性：尿素供应端短期收缩，但预计上中旬逐步恢复，下旬可能回升至20万吨。
• 需求季节性：农业需求季节性回升有限，工业需求受复合肥开工率影响，整体需求疲软。

价差与相关产品

• 价差情况：尿素与相关产品如合成氨、硫酸铵等价差波动，显示市场供需变化。
• 产品价差：大颗粒与小颗粒价差、干铵与尿素价差等均反映市场供需及库存压力。

结论

尿素市场短期内承压运行，需求端疲软和出口情绪不佳为主要影响因素。建议投资者关注印度招标结果及国内淡储动态，合理安排交易策略，控制风险。中长期市场需等待需求端改善和出口情况明朗。