20240527-国投安信期货-豆棕油周报_宽幅震荡_逢低多配_22页_8mb

报告摘要

文档总结：宽幅震荡，逢低多配

核心内容概述

本报告分析了2024年5月大豆和棕榈油市场的走势，指出整体市场处于宽幅震荡状态，建议投资者逢低多配。重点分析了巴西、美国、马来西亚、印尼等主要产区的产量、天气影响、进口利润及基差变化，同时结合国内油脂市场情况，为投资者提供操作参考。

主要观点

大豆市场

巴西产量预期下调：咨询机构Hedgepoint将巴西2023/24年度大豆产量预期下调至1.460亿吨，低于CONAB预测的1.477亿吨及USDA预测的1.54亿吨，主因南里奥格兰德州遭遇严重洪涝灾害。
Datagro预测：将巴西产量预测下调至1.4757亿吨，主要因南里奥格兰德州的损失被其他州的产量上调部分抵消。
美国种植进展：截至5月19日，美国大豆播种进度为52%，较上周35%有所加快，但低于去年同期61%及五年均值49%。未来一周五大湖地区有降雨，西部地区降雨偏少，需关注天气对作物生长的影响。
美豆与巴西产量差异：USDA与巴西官方机构的产量预测存在显著差距，未来需关注产量修正情况。
国内压榨情况：第21周（5月18日-5月24日）全国125家油厂大豆压榨量为201.28万吨，开机率为57%。预计第22周压榨量将增至218.13万吨，开机率提升至62%。
进口数据：5月23日进口大豆挂拍数量为893,228吨，实际成交149,319吨，成交率为16.72%，成交均价为4129元/吨。
基差表现：国内豆油基差走弱，棕榈油基差震荡。华南24度棕油基差为09+280元/吨，显示市场对棕榈油的采购意愿增强。
压榨利润：巴西大豆7月船期盘面毛利为114元/吨，8月为38元/吨，9月为-12元/吨，利润表现不佳，表明市场对巴西大豆的进口成本存在担忧。
到岸升贴水：巴西大豆到岸升贴水有所下跌，7月为165美分/蒲式耳，8月为180美分/蒲式耳，显示市场对巴西大豆的预期有所下调。

棕榈油市场

产量数据：马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量环比增加18.12%，其中马来半岛产量增加24.68%，东马来西亚产量增加7.80%。SPPOMA预计5月1-15日产量环比增加17.66%。
出口数据：5月27日马来西亚棕榈油出口量为1,073,429吨，环比增长3.1%；ITS预计出口量为1,125,451吨，环比增长2.4%。
市场趋势：棕榈油处于增产周期，高频数据偏利空，预计价格将反复震荡，以检验产量和库存表现。
进口利润：棕榈油各船期进口利润有所亏损，6月船期亏180元/吨，7-8月船期亏损扩大至200-230元/吨，显示市场对棕榈油进口成本的担忧。
国内库存：国内油脂库存整体偏多，预计未来2-3个月大豆到港量将偏多，可能对价格形成压力。