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棕榈油与豆油市场周报总结

核心内容

当前市场环境下，棕榈油和豆油均处于震荡调整阶段。整体来看，棕榈油表现略弱于豆油，但其长期基本面支撑较强，具备逢低布局的价值。以下是主要分析内容：

主要观点

1. 大豆种植进度与天气影响

• 巴西：2024/25年度大豆种植进度截至12月1日当周为 90.0%，较上周增加 6.7%，去年同期为 83.1%。短期天气有利于大豆生长。
• 阿根廷：2024/25年度大豆种植进度截至12月4日当周为 53.80%，较上周增加 9.40%，但南部地区偏干，对后续生长有潜在影响。

2. 基差表现

• 豆油基差：总体偏稳定，天津、日照、张家港、东莞等地基差分别为 01+110元/吨、01+120元/吨、01+230元/吨、01+400元/吨。
• 棕榈油基差：小幅走弱，江苏、广东24度棕油基差分别为 01+50元/吨、01+50-80元/吨。

3. 进口成本与利润

• 棕榈油进口亏损：近月船期缺乏报价，远月船期进口亏损显著，4月船期亏损约 800元/吨，5月船期约 500元/吨，6月船期约 1000元/吨，显示进口成本压力较大。
• 美湾大豆压榨利润：1月船期盘面压榨利润为 -117元/吨，较上周下降 151元/吨，整体表现不佳。
• 巴西大豆压榨利润：远期压榨利润继续增加，因巴西新作升贴水下跌，对市场形成支撑。

4. 国内库存情况

• 豆油库存：截至11月29日，国内豆油库存为 105.3万吨，呈缓慢去库趋势。
• 棕榈油库存：为 48.27万吨，库存水平不高，也在逐步下降。

关键信息

1. 市场趋势判断

• 棕榈油：操作评级为 ☆☆☆，预判趋势性上涨，具备较强的多头配置价值。
• 豆油：操作评级为 ☆☆☆，趋势性上涨驱动存在，但可操作性相对较弱。

2. 长期基本面支撑

• 棕榈油长期看具备支撑，因油棕树面临树龄老化问题，印尼工业需求仍具增长潜力。
• 预计棕榈油在油脂间将保持强势，逢低多配策略更具吸引力。

3. 价格与价差分析

• 棕榈油主力合约已切换至 05合约。
• 价差方面，棕榈油 1-5、5-9、9-1 价差季节性表现需进一步观察。
• 豆油与24度棕榈油的 FOB价差、广东一级豆油-24度棕榈油 等价差指标亦需关注。

结论

当前棕榈油市场面临进口亏损压力，但国内库存不高，且长期基本面支撑较强，预计其在油脂市场中将维持强势。豆油则受美湾和美西货压榨利润不佳影响，表现相对疲软。因此，建议投资者在棕榈油价格回调时逢低布局，把握长期上涨趋势。