20241021-国投期货-豆棕油周报_油强粕弱_逢低多配豆棕油_17页_3mb

油强粕弱，逢低多配豆棕油总结

核心内容

本报告分析了豆油与棕榈油的市场走势，指出当前油脂市场呈现“油强粕弱”的格局。豆油和棕榈油价格均受到供需变化、政策预期及天气因素等多重影响，整体趋势偏向震荡偏强。报告建议投资者在油脂价格回调时逢低多配，把握市场机会。

主要观点

1. 国际豆油市场

• 美国大豆表现偏弱，短期内南美巴西天气较好，天气炒作动力不足。
• 大豆市场短期关注美国大选结果，新总统上台后的政策变化可能影响生柴补贴及行业发展。
• 美国9月D4RIN生成量下降，反映出生柴企业对未来政策不确定性的担忧，对原料需求产生抑制作用。
• 美湾和美西压榨利润在11月至12月期间有所回升，显示行业利润逐步恢复。

2. 棕榈油市场

• 长期逻辑显示棕榈油供需端均有支撑，印尼生物柴油需求趋势依然存在，但实际执行过程中可能面临波折。
• 欧洲对印尼POME产品的进口限制担忧曾对市场造成压力，但印尼国内毛棕油供应可能释放。
• 国际豆棕FOB价差由深度负值反弹，显示棕榈油价格支撑增强。

3. 国内豆棕油市场

• 豆油基差在天津、张家港、东莞等地表现不一，整体震荡。
• 棕榈油基差在江苏、广东等地也呈现震荡态势。
• 豆棕价差仍为深度负值，但有所反弹，负价差程度减轻。
• 油厂开机率略有下降，预计第43周国内大豆压榨量为202.63万吨，开机率降至58%。

4. 操作建议

• 豆油：操作评级为☆☆☆，预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。
• 棕榈油：操作评级为☆☆☆，预判趋势性上涨，且行情正在盘面发酵。
• 总体策略：建议投资者在油脂价格回调时逢低多配，关注南美天气变化及政策动向。

关键信息

• 豆油与棕榈油价差：豆棕价差为深度负值，但有所反弹；菜豆油和菜棕油价差大幅下跌，因加拿大对部分中国商品加征关税。
• 供需分析：棕榈油长期逻辑偏向需求驱动，供给端存在树龄结构老化问题；大豆市场短期受天气和政策影响较大。
• 市场预期：美国生柴补贴预期偏低，需RIN价格上涨进行补贴；印尼生物柴油需求趋势明确，但实施节奏存在不确定性。
• 数据支持：报告引用了多个市场数据来源，包括wind、同花顺ifind、钢联、Mysteel农产品、MPOB等，涵盖期货行情、现货价格、库存、利润等关键指标。

图表说明

报告中包含多张图表，涉及豆棕油期货行情、现货价格、库存、价差等，但由于加载失败，未能完整展示。建议投资者参考相关数据平台获取详细图表信息以辅助决策。

结论

当前油脂市场整体呈现震荡偏强态势，棕榈油的驱动更为明显。在南美天气无实质性问题的情况下，油脂价格有望强于蛋白。建议投资者关注政策变化及天气影响，逢低布局油脂多头头寸。