20241216-国投期货-豆棕油周报_择机逢低多配棕榈油_10页_1mb

择机逢低多配棕榈油总结

核心内容概述

本报告分析了近期大豆和棕榈油市场的供需状况、价格走势及进口成本，指出当前棕榈油市场仍处于进口亏损状态，但长期来看，棕榈油具有较强的价格支撑和投资机会，建议投资者择机逢低多配。

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主要观点

1. 巴西大豆种植进度加快

• 截至12月8日当周，巴西2024/25年度大豆种植进度达94.1%，较上周增加4.1%，高于去年同期的89.9%。
• 巴西大豆远期货物的盘面压榨利润表现良好，2月-5月船期的到岸升贴水在110-135美分/蒲式耳，进口成本为3302-3379元/吨，综合压榨利润为142-318元/吨，优于美国大豆。

2. 阿根廷大豆播种进度提升

• 阿根廷大豆播种进度为64.7%，比上周提高10.9%，比去年同期提高5.2%，显示种植意愿增强。

3. 棕榈油市场分析

• 棕榈油进口亏损严重，1月船期亏损800元/吨，远月船期亏损幅度逐步缩小，4月船期亏损约600元/吨，5月约380元/吨，6月约830元/吨。
• 国内棕榈油库存为51.67万吨，绝对库存不高，表明市场供应相对紧张。

4. 豆油市场情况

• 国内豆油库存为98.23万吨，近期去库速度放缓。
• 美湾大豆1月船期到岸升贴水为225美分/蒲式耳，到港成本为3636元/吨，较上周下降23元/吨，但盘面压榨利润为-115元/吨，处于盈亏平衡线附近。

5. 长期趋势判断

• 大豆市场处于扩张趋势，预计未来供应将增加。
• 棕榈油长期看，油棕树面临树龄老化问题，但印尼工业需求仍具增长潜力，棕榈油有望成为油脂间强势品种。

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关键信息

进口成本与利润

船期	美湾大豆	巴西大豆
1月	到岸升贴水225美分/蒲式耳，到港成本3636元/吨，压榨利润-115元/吨	到岸升贴水110-135美分/蒲式耳，到港成本3302-3379元/吨，压榨利润142-318元/吨

棕榈油进口亏损

• 1月船期：亏损800元/吨
• 4月船期：亏损600元/吨
• 5月船期：亏损380元/吨
• 6月船期：亏损830元/吨

国内库存

• 豆油库存：98.23万吨（12月6日）
• 棕榈油库存：51.67万吨（12月6日）

长期投资建议

• 棕榈油：逢低多配，预计在油脂间表现强势
• 大豆：处于扩张趋势，未来供应增加，需关注市场变化

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操作评级

品种	操作评级
豆油	★☆☆（偏多，但盘面操作性不强）
棕榈油	★☆☆（偏多，但盘面操作性不强）

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总结

当前棕榈油市场仍面临进口亏损压力，但长期来看，油棕树龄老化与印尼工业需求的持续增长，为棕榈油提供了价格支撑。相比之下，巴西大豆的进口成本和压榨利润均优于美国，表明其在国际市场中的竞争力增强。因此，从长期投资角度出发，棕榈油具备较强的投资价值，建议投资者在合适时机逢低布局。