20230417-国投安信期货-豆棕油周报_短期豆棕油价格反复震荡_22页_9mb

短期豆棕油价格反复震荡总结

核心内容

近期全球豆棕油市场呈现震荡走势，主要受到供需变化、价格差倒挂以及进口利润等因素影响。以下是核心内容的总结：

• 全球大豆市场：产量环比下调550万吨，主要由于阿根廷减产600万吨，巴西产量上调100万吨。全球大豆库存消费比同比仍呈下降趋势，但期末库存同比增加56万吨，需等待北美种植季的验证。
• 全球豆油市场：产量被动下降94万吨，进口和出口均有所下调，中国进口豆油减少20万吨，阿根廷出口豆油减少65万吨。期末库存下调19万吨，整体趋势偏弱。
• 全球棕榈油市场：期初库存增加43万吨，工业消费增加82万吨，食用消费减少81万吨，期末库存环比下调37万吨。马来和印尼市场出现供需变化，印尼仍处于去库状态。
• 价格差与进口利润：海外棕榈油价格高于豆油，导致需求端受到抑制。豆油与棕榈油价差倒挂，进口利润为负，不利于进口。国内棕榈油进口窗口关闭，有助于去库。

主要观点

国际市场

• 阿根廷大豆减产对全球市场影响显著，导致全球豆油产量下降，出口减少，库存调整。
• 马来西亚4月1-15日棕榈油出口环比减少28.72%，预计4月产量增加5%，但需求下降30%，需警惕库存回升。
• 海外棕榈油价格高于豆油，可能抑制其消费，影响豆棕价差走势。

国内市场

• 国内豆油现货价格震荡偏强，华东一级豆油基差报价4月05+580元/吨，5月05+450元/吨。
• 棕榈油现货价格相对稳定，华南棕榈油05+100元/吨，但进口利润倒挂，不利于进口。
• 菜油价格低于豆油，对豆油和棕榈油的需求端存在边际替代效应。

关键信息

产量与库存

价格差与利润

• 豆油与棕榈油价差：

  • 广东一级豆油与24度棕榈油价差为1000元/吨，与上周相比下跌100元/吨。
  • 菜油与豆油价差为-30元/吨，菜油更便宜，可能影响需求。

• 进口利润：

  • 阿根廷豆油进口利润为负，不利于进口。
  • 马来西亚棕榈油近月船期进口利润为负，远月船期进口利润同样为负。
  • 中国进口棕榈油未调整，印尼棕榈油出口仍在去库阶段。

操作建议

• 豆油：操作评级为☆☆，短期偏强，但盘面操作性不强。
• 棕榈油：操作评级为☆☆，短期偏弱，以观望为主。

结论与展望

• 短期趋势：豆棕油价格预计反复震荡，主要由于供需调整、价格差倒挂及进口利润不佳。
• 中期驱动：下半年棕榈油在厄尔尼诺天气模型下可能有上涨驱动，豆棕价差缩小趋势明显。
• 策略建议：可在豆油偏强、豆棕价差走强时分批建仓做价差缩小策略，滚动交易。

图表数据概览

期货行情

现货价格

价差分析

• 豆油与棕榈油价差：豆棕01价差季节性、豆棕05价差季节性、豆棕09价差季节性均显示豆油相对较强。
• 豆油与菜油价差：菜油与豆油1月、5月、9月价差均显示菜油价格相对较低。
• 棕榈油与豆油价差：豆棕01价差季节性、豆棕05价差季节性、豆棕09价差季节性均显示豆油相对较强。

数据来源

• 期货行情：Wind
• 现货价格：Wind，我的农产品
• 供需平衡表：MPOB，印尼棕榈油协会
• 库存数据：我的农产品，国投安信期货

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