20240611-国投安信期货-豆棕油周报_基本面因素影响其反复震荡_择机逢低多配_22页_7mb

豆棕油周报总结

核心内容概述

本周豆棕油市场整体呈现震荡走势，主要受基本面因素、天气变化及政策影响驱动。分析师吴小明指出，短期市场存在不确定性，但中长期仍维持宽幅震荡格局，建议投资者逢低多配。

主要观点

大豆市场

• CBOT大豆价格：上周维持低位反复震荡，主要受美豆/美麦价差反弹及美豆/美玉米价差下跌影响。
• 美国玉米优良率：74%，符合市场预期，但较前一周下降1个百分点。
• 大豆作物状况：截至6月9日，美国大豆优良率为72%，符合市场预期。
• 市场预期：6月底的面积数据可能显示美豆面积增加，因此后续走势需关注面积和天气变化。
• CFTC持仓：5月以来，期货期权资产管理机构减空大豆持仓，增多美豆粕持仓，增空美豆油持仓。

美豆油市场

• 价格表现：CBOT豆油震荡偏弱，BOHO期货价差回落至1.35美元/加仑，RIN4价格为54美分/加仑。
• 生物柴油利润：受政策影响，美国生物柴油利润被压缩，处于近3年低位。
• 政策担忧：市场对2025年后美国生物柴油政策切换存在忧虑，补贴可能下降。
• 进口利润：巴西到岸升贴水上涨，与美国货价差缩小，表明出口成本可能已有所反映。

棕榈油市场

• MPOB报告数据：产量170.4万吨，环比增加13.48%；出口137.8万吨，环比增加11.66%；进口2.07万吨，环比下降40.28%；期末库存175.3万吨，环比增加0.5%。
• 市场预期对比：产量高于市场预估，出口低于预期，进口低于预期，国内消费高于预期，整体报告中性。
• 国内消费表现：国内消费较强，抵消了产量和出口的不确定性，支撑价格。
• 未来展望：棕榈油处于二季度和三季度的增产周期，需持续关注产量和库存变化，预计价格将反复震荡。

关键信息

价格与基差

• 国内豆油基差：华北天津基差09+70元/吨，华东一豆09+140元/吨，基差有所反弹。
• 棕榈油基差：华南24度棕油基差09+220元/吨，华东24度棕油基差09+100元/吨。
• 现货成交：上周国内豆棕油现货市场成交环比转好，基差走强，需关注是否阶段性见底。

价差分析

• 豆油与豆粕比价：震荡，受北美天气不确定性影响。
• 豆油与棕榈油价差：震荡，因棕榈油仍处于增产周期，需观察产量增长情况。
• 菜油与豆油价差：缩小，但本周二出现止跌反弹迹象。
• 菜油与棕榈油价差：缩小，市场对价格走势存在不确定性。

政策与天气影响

• 巴西税收政策：PIS/CONFIS税收抵扣限制增强，短期增加税收成本，但长期税改利好农业行业。
• 美国天气：未来5天美豆主产区缺乏降雨，平原和中西部地区有阵雨和雷暴，可能影响产量及价格。
• 欧盟与英国政策：英国对中国生柴和UCO的反倾销调查，以及欧盟可能的反倾销调查，引发市场担忧，但影响预计有限。

操作评级

• 豆油：☆☆☆（趋势性上涨或下跌明确，具备投资机会）
• 棕榈油：☆☆☆（趋势性上涨或下跌明确，具备投资机会）

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、同花顺iFind、MPOB、我的农产品等。
• 图表说明：
  • 表1：豆棕油周度期货行情，显示各合约价格及涨跌幅。
  • 图1至图76：展示国内及国际油脂市场库存、价差、进口利润等关键指标。
  • 【星级说明】：红色星代表趋势性上涨，绿色星代表趋势性下跌，白色星代表短期均衡，以观望为主。

总结

整体来看，豆棕油市场在基本面因素、天气变化和政策影响下呈现震荡走势。短期需关注巴西税收政策和美国天气对价格的影响，中期则需留意面积数据和增产周期的表现。国内现货市场成交有所回暖，基差走强，但是否见底仍需观察。分析师建议投资者在震荡行情中采取逢低多配策略。