20140811-国金证券-食品行业_研究周报-估值提升带来食品饮料龙头机会仍将继续_15页_465kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券对食品饮料行业的周度分析，主要涉及行业估值、投资建议、市场动态及个股表现等方面。整体评级为“增持”，认为食品饮料行业具备长期竞争力，估值提升将带来行业龙头的上涨机会。

主要观点

估值提升：食品饮料行业估值提升趋势持续，预计未来仍有上涨空间，尤其在沪港通背景下，市场对大众食品的估值中枢将更加清晰。
白酒板块：高端白酒基本面正在改善，库存处于历史低位，价格调整有助于恢复市场份额。中低端白酒仍处于寻找底部阶段，需关注其基本面变化。
食品板块：部分食品个股表现强劲，如黑牛食品、承德露露和安琪酵母。同时，大市值食品公司如双汇发展、伊利股份、海天味业等出现调整，主要由市场因素导致。
葡萄酒行业：葡萄酒行业已恢复盈利，利润降幅显著收窄，预计未来有望重拾增长。
婴幼儿奶粉行业：政策整顿和兼并重组正在推进，但“洋杂牌”清理难度较大，行业集中度将逐步提升。

关键信息

行业数据

行业优化平均市盈率：55.71
市场优化平均市盈率：12.64
国金食品指数：6095.65
沪深300指数：2331.13
上证指数：2194.43
深证成指：7885.33
中小板综指：6860.36

白酒价格

茅台一批价：895元（上周895元）
五粮液一批价：610元（上周610元）
1573一批价：580元（上周585元）

个股推荐

食品推荐：安琪酵母、黑牛食品、承德露露
高端白酒推荐：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖
中低档白酒推荐：古井贡酒、老白干酒

一周行业要闻

食品召回令：我国拟推行24小时召回制度，提高食品安全监管力度。
高端白酒降价：泸州老窖大幅降价国窖1573，试图恢复市场份额。
中端白酒表现：部分中端白酒销量有所回升，成为市场关注焦点。

重点公司公告

麦趣尔：继续停牌，正在筹划重大事项。
上海梅林：2014年半年度报告显示业绩增长11.17%。
泸州老窖：2014年半年度报告净利润微增0.06%。
惠泉啤酒：净利润大幅下降47.23%。
南方食品：净利润增长40.11%。

个股涨跌幅

周涨幅前三：承德露露（+9.39%）、张裕A（+8.08%）、黑牛食品（+7.85%）
周跌幅前三：双汇发展（-4.34%）、青岛啤酒（-3.68%）、泸州老窖（-2.18%）

年初至今涨跌幅

涨幅前三：黑牛食品（+83.03%）、洋河股份（+51.53%）、贵州茅台（+42.75%）
跌幅前三：光明乳业（-27.40%）、贝因美（-22.98%）、水井坊（-22.57%）

板块估值

食品饮料板块：14EPE为15.47X
白酒子板块：14EPE为10.42X

产量与利润

白酒产量：1-5月498万吨，同比+7.2%
啤酒产量：1-5月2052万吨，同比+6.2%
葡萄酒产量：1-5月43.7万吨，同比-1.6%
液体乳产量：1-5月937万吨，同比-2.5%
速冻食品产量：1-5月201万吨，同比-4.8%
软饮料产量：1-5月6477万吨，同比+10.3%
白酒利润：1-5月274亿，同比-16.61%
啤酒利润：1-5月41.2亿，同比-0.02%
调味及发酵品利润：1-5月82.6亿，同比+10.71%

投资建议

白酒：高端白酒底部已确定，建议投资者关注其反弹机会；中低端白酒仍需等待基本面改善。
食品：关注具有盈利弹性和外延性增长潜力的个股，如安琪酵母、黑牛食品、承德露露。
调味品：海天味业、承德露露等具备长期价值，值得关注。
大众食品：建议以估值为基础进行配置，关注低估值的龙头企业。

估值表

代码	名称	投资评级	股价（2014/8/8）	总股本（亿股）	总市值（亿元）	13A EPS	14E EPS	13A PE	14E PE
600519.SH	贵州茅台	增持	162.14	11.42	1,852	14.58	14.82	11.12	10.94
600559.SH	老白干酒	增持	24.46	1.40	34	0.47	1.98	52.04	12.36
000596.SZ	古井贡酒	增持	21.85	5.04	110	1.24	3.67	17.62	5.96
600702.SH	沱牌舍得	买入	11.83	3.37	40	0.03	2.90	338.97	4.08
000858.SZ	五粮液	买入	19.03	37.96	722	2.10	3.62	9.06	5.26
000799.SZ	酒鬼酒	买入	12.06	3.25	39	-0.11	4.10	-106.82	2.94
000568.SZ	泸州老窖	买入	18.87	14.02	265	2.46	5.05	7.69	3.74
600809.SH	山西汾酒	买入	15.73	8.66	136	1.11	2.88	14.18	5.46
002304.SZ	洋河股份	买入	59.58	10.76	641	4.63	8.52	12.87	6.99
000895.SZ	双汇发展	买入	35.92	22.01	790	1.75	2.15	20.53	16.71
002702.SZ	海欣食品	增持	14.87	1.41	21	0.24	0.36	62.30	41.31
002557.SZ	洽洽食品	买入	18.31	3.38	62	0.75	0.90	24.41	20.34
002661.SZ	克明面业	买入	34.34	0.86	29	1.05	1.20	32.70	28.62
600298.SH	安琪酵母	买入	16.59	3.30	55	0.44	0.58	37.34	28.60
002507.SZ	涪陵榨菜	买入	23.00	2.02	46	0.91	1.20	25.27	19.17
002387.SZ	黑牛食品	买入	14.43	3.13	45	0.05	0.17	288.60	84.88
600600.SH	青岛啤酒	增持	40.31	13.51	545	1.46	1.76	27.59	22.90
002582.SZ	好想你	增持	18.86	1.48	28	0.69	0.90	27.33	20.96
300146.SZ	汤臣倍健	买入	28.06	6.58	185	1.29	0.95	21.75	29.54
000848.SZ	承德露露	买入	21.67	5.02	109	0.83	1.00	26.11	21.67

行业评级说明

增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% -20%
买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

板块走势

食品饮料板块：14EPE为15.47X，白酒子板块为10.42X
白酒板块：14年表现反弹但涨幅回撤，年初至今涨8.48%

宏观数据

6月PMI指数：51.70

重要指标

1-5月白酒收入：2056亿，同比+3.55%
1-5月白酒利润：274亿，同比-16.61%
1-5月啤酒收入：736亿，同比+11.45%
1-5月啤酒利润：41.2亿，同比-0.02%
1-5月调味及发酵品收入：986亿，同比+9.39%
1-5月调味及发酵品利润：82.6亿，同比+10.71%

特别声明

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