钢铁行业2018年中期投资策略：供给高压保证下半年盈利持续-20180723-天风证券-21页-1mb

钢铁行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年钢铁行业在宏观经济趋弱和外部贸易摩擦的背景下，仍展现出强劲的基本面和持续的盈利增长。行业估值处于历史低位，具备较高的安全边际，且未来盈利有望持续，行业投资价值逐步回归。

主要观点

1. 上半年业绩回应市场质疑

   • 钢材价格指数持续上涨，由2017年的107.61升至2018年上半年的114.75。
   • 铁矿石价格弱势震荡，pb粉价格同比下降，但企业利润总额同比上升92.2%。
   • 上市钢企盈利持续高位，资产负债率下降，财务状况优化。
   • 钢铁板块整体与大盘走势持平，部分企业如太钢不锈、柳钢股份、华菱钢铁、三钢闽光表现优于大盘。

2. 下半年盈利持续，估值有望修复

   • 供给端受环保政策和安全督查影响，产量难以增长，成本维持低位。
   • 下游需求保持稳定增长，房地产、基建、汽车、家电、造船及工程机械等板块表现良好，推动钢材价格上行。
   • 行业周期属性减弱，类公用事业属性增强，盈利持续性提升，企业分红意愿增强。

3. 投资价值回归，行业配置安全性提升

   • 钢铁板块估值处于4-6倍区间，为年内低点，具备配置价值。
   • 企业盈利稳定，且在政策调控下，去杠杆和分红成为投资重点。

关键信息

• 行业基本面：钢材价格维持高位，铁矿石价格弱势震荡，企业盈利持续上升，资产负债率下降，财务状况改善。
• 政策影响：去杠杆和环保限产政策对钢铁行业形成压制，但同时推动行业产能利用率提升，周期属性减弱。
• 市场需求：房地产、基建投资稳定增长，汽车、家电需求保持正增长，造船业及工程机械复苏明显，带动中厚板需求。
• 成本控制：铁矿石和焦炭价格维持低位，进一步支撑企业盈利。
• 风险提示：宏观趋势转弱、中美贸易战、环保压力放松、原材料价格波动、下游需求不及预期等风险。

推荐标的

建议关注：方大特钢、凌钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份。

行业展望

• 钢铁行业在供给端持续收缩、需求端稳定增长的背景下，盈利有望进一步提升，板块估值有望修复。
• 企业分红意愿增强，投资价值逐步回归，行业配置安全性提升。
• 长期来看，钢铁行业将从周期属性向类公用事业属性转变，盈利能力趋于稳定。