20230831-西南证券-中国重汽-000951.SZ-中报亮眼_单车价值提升_5页_1mb

报告摘要

中国重汽（000951）2023年中报分析报告

中报业绩亮点：
- 2023上半年实现收入2019亿元，同比增长317%。
- 归母净利润50亿元，同比增长548%，符合业绩预告。
- 第二季度收入1097亿元，同比增长401%，环比增长191%。
- 二季度净利润27亿元，同比增长385%，环比增长215%。
销量与单车价值：
- 2023年上半年销量61万辆，同比增长23%。
- 单车价值257万元，同比增长12万元，主要因高端产品占比提升和终端促销力度收窄。
盈利能力分析：
- 第二季度毛利率74%，同比下滑7个百分点，环比下降5个百分点。
- 期间费用率10%，同比下降7个百分点，环比下降7个百分点，其中管理费用率为0%，同比下滑11个百分点，环比下降8个百分点。
- 第二季度净利率33%，同比下滑8个百分点，环比下降2个百分点，主要受济南车桥业绩环比下降11%影响。
行业前景：
- 重卡行业7月销量同比增长36%，预计行业景气度将持续恢复，销量有望持续增长。
- 公司盈利有望改善，受益于产能利用率提升及终端促销力度收缩。
盈利预测与投资建议：
- 预计2023-2025年归母净利润分别为106亿元、155亿元、217亿元，年复合增速1145%。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 行业复苏不及预期。
- 汇率波动风险。
- 出口景气度不可持续风险。
- 原材料价格波动风险。
- 产能扩张不及预期风险。
财务预测（2022-2025）：
- 营业收入增长率分别为-4862%、4328%、2403%、2732%。
- 归母净利润增长率分别为-7941%、39798%、4550%、4016%。
- 净利率持续提升，2025年达450%。
- ROE从360%增长至1450%。
风险与免责条款：
- 报告内容基于分析，分析师承诺独立、客观。
- 投资决策需自行承担风险，公司对法律责任有明确规定。