20230428-华安证券-汉钟精机-002158.SZ-Q1业绩略超预期_半导体真空泵未来可期_3页_446kb

汉钟精机（002158）报告总结

业绩表现

• 2022年全年：营收3266亿元，同比增长955%；归母净利润644亿元，同比增长3227%；扣非后归母净利润605亿元，同比增长3274%。
• 2023Q1季度：营收690亿元，同比增长1601%；归母净利润116亿元，同比增长2748%；扣非后归母净利润110亿元，同比增长4012%；业绩略高于市场预期。

真空业务分析

• 真空产品2022年同比增长224%，显著高于其他产品。
• 公司已开发全系列中真空干式真空泵，通过SEMI安全基准验证证书，并在国内芯片制造商批量提供产品。
• 正在配合新客户和新工艺测试，扩大半导体真空泵国产化替代。

未来增长前景

• 光伏真空泵业务因Topcon装机量爆发将保持高速增长。
• 半导体真空泵加速替代进口品牌。
• 原有业务如商用中央空调和冷冻冷藏压缩机受益于经济复苏和行业扩张。

投资建议

• 调整2023-2025年营收预测为393/466/552亿元，增长率分别为202%/187%/185%。
• 归母净利润预测为74/90/109亿元，增长率分别为148%/218%/207%；归母净利润CAGR为213%。
• 当前股价PE倍数为17/14/12倍，维持“买入”评级。
• 目标EPS摊薄为138/169/204元（总股本535亿股计算）。

风险提示

• 光伏行业扩产不及预期。
• SEMI半导体客户拓展不及预期。
• 海外市场波动风险。
• 原材料价格大幅波动风险。
• 市场空间估算误差风险。