20221101-财信证券-汉钟精机-002158.SZ-真空泵业务持续发力_净利率水平提升_6页_1mb

公司点评总结

核心内容

本报告对汉钟精机（002158.SZ）进行了首次投资评级，给予“买入”评级，并提供了公司财务表现、业务发展、市场前景及估值分析等详细信息。

主要观点

• 业绩增长：2022年前三季度公司实现营收23.4亿元，同比增长6.5%；归属净利润4.7亿元，同比增长30.3%。第三季度营收和净利润增速分别达到11.8%和38.2%，显示出业务的提速增长。
• 业务结构优化：公司主要业务包括真空泵和压缩机，其中真空泵业务增长强劲，主要受益于光伏和半导体行业的扩张需求。压缩机业务在第三季度有所改善，尤其是冷链冷藏领域保持较高增速。
• 盈利能力提升：公司前三季度毛利率和净利率分别提升0.7pcts和3.7pcts，第三季度毛利率和净利率分别达到38.21%和23.65%，显示出产品结构升级和汇兑收益的积极影响。
• 费用控制良好：公司期间费用率持续下降，财务费用率因汇兑收益而下降，研发和管理费用率也有所改善，整体费用率控制良好。
• 产能扩张：公司持续推进产能建设，前三季度资本开支为1.56亿元，三季末在建工程达1.89亿元，预计未来产能将大幅提升，尤其在真空泵业务方面。

关键信息

交易数据

• 当前价格：26.68元
• 52周价格区间：13.56-30.29元
• 总市值：14266.45百万元
• 流通市值：14229.19百万元
• 总股本：53472.50万股
• 流通股：53332.80万股

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级说明：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 行业投资评级：未明确提及

投资预测

• 营收预测：预计2022-2024年公司营收分别为32.9亿、38.4亿、45.2亿，年增长率分别为10.52%、16.46%、17.92%。
• 净利润预测：预计2022-2024年公司归属净利润分别为6.16亿、6.97亿、8.49亿，年增长率分别为26.47%、13.23%、21.77%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为1.15元、1.30元、1.59元。
• 市盈率（PE）：预计2023年PE为24-30倍，合理估值区间为31.2-39.0元。

财务和估值数据

• 市净率（P/B）：预计2024年为3.23倍。
• 股息率：预计2024年为2.3%。
• ROE：预计2024年为21.15%。
• ROIC：预计2024年为27.03%。
• 资产获利率：预计2024年为16.61%。
• 总资产周转率：预计2024年为0.74。

风险提示

• 光伏产能建设需求下滑
• 半导体业务开拓不及预期
• 市场竞争加剧
• 公司治理不当

总结

汉钟精机在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于真空泵业务的持续发力和压缩机业务的改善。公司盈利能力提升，毛利率和净利率均有所增长，费用控制良好。公司持续推进产能建设，预计未来产能将大幅提升，为公司带来增长动能。根据财务预测，公司未来几年将保持稳定增长，估值合理，因此给予“买入”评级。然而，也需关注光伏和半导体行业需求变化、市场竞争加剧以及公司治理风险等潜在因素。