20180528-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_2017年资管产品规模收缩_股票投资有所提升_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为招商证券发布的金融市场流动性与监管动态周报，时间范围为2018年5月21日至5月25日。主要内容涵盖A股市场流动性变化、资管产品规模调整、货币政策工具与资金成本变动、外汇市场动态、市场投资者情绪、公募基金持仓变化等方面。报告还提到了近期监管政策对市场的影响。

主要观点

一、A股市场流动性状况

• 流动性指数：招商A股流动性指数为2.89，与前期基本持平，表明市场流动性变化不大。
• 资金面预期：该指标从0.26微降至0.23，显示市场中尚未实际发生交易的资金状况略有收紧。
• 资金供需指标：该指标从4.65微降至4.64，表明市场资金供需基本平衡。
• 资金活跃度指标：该指标从0.15提升至0.38，显示市场投资者买卖股票的积极性有所上升。

二、资管产品规模调整

• 资管产品规模收缩：2017年各类资管产品的主动管理和通道业务规模均大幅下降，尤其是基金子公司专业业务规模下降明显（20.4%）。
• 股票投资比例提升：基金公司专户产品股票投资规模增加1082亿元，占比提升至13.1%；私募证券投资基金股票投资比例估算为21%。
• 合计股票投资规模：证券公司主动管理产品、基金公司专户产品、私募证券投资基金等合计投资股票约1.6万亿元，占同期A股流通股市值的3.63%。

三、监管动态

• 关税调整：5月22日，国务院关税税则委员会宣布将汽车整车及零部件关税降低，预计对汽车行业竞争产生影响。
• 自贸区政策：5月23日和24日，国务院发布关于自贸试验区改革试点经验复制推广的通知，旨在优化营商环境、提升治理能力。
• 流动性风险管理办法：5月25日，银保监会发布《商业银行流动性风险管理办法》，新增三个量化指标并细化流动性风险管理要求，构建了更完善的监管框架。

四、货币政策与资金成本

• 资金面总体宽松：5月21日至5月25日，央行公开市场操作净回笼300亿元，但临近月末，跨月资金需求增加，流动性边际收紧。
• 利率变化：R007提升至3.57%，DR007提升至2.83%，利差扩大至0.74%；1年期国债收益率上升，10年期国债收益率下降，期限利差收窄。

五、外汇市场动态

• 美元指数：5月21日至5月25日，美元指数上行0.58点至94.27，人民币对美元小幅贬值。
• 人民币汇率：人民币汇率指数小幅下降0.25点至97.63；美元兑人民币中间价、即期汇率和离岸汇率分别报收6.3867、6.3891和6.3889，较前一周略有变动。

六、股市资金供需与流动性

• 资金供给：公募基金发行54.3亿元，私募基金募资21亿元；融资净买入75.3亿元，外资净流入63亿元。
• 资金需求：IPO融资271.2亿元，限售解禁市值433亿元；重要股东净减持19亿元，计划减持金额65亿元。
• 流动性指标：整体流动性变化不大，资金面预期、资金供需、资金活跃度指标均保持稳定或略有波动。

七、市场投资者情绪

• VIX指数：较前一周小幅下降0.2至13.22，显示市场风险偏好略有回升。
• 融资买入额：当周融资买入额为1773.43亿元，占A股成交额的8.25%，较前期微降0.08%。

八、公募基金持仓变化

• 股票型基金：整体仓位从92.22%降至91.37%，下降0.85%。
• 混合型基金：整体仓位从84.03%降至83.42%，下降0.61%。
• 股票仓位分布：大盘股仓位提升1.65%至18.76%，中盘股仓位下降1.97%至34.43%，小盘股仓位下降0.31%至28.01%。

关键信息

• 2017年资管产品规模整体收缩，其中基金子公司专户业务降幅最大（20.4%）。
• 私募基金资管业务规模增长明显（40.7%）。
• 股票投资规模在资管产品中有所提升，尤其是基金公司专户产品。
• 央行货币政策操作净回笼300亿元，流动性边际收紧。
• 外汇市场美元指数走强，人民币对美元小幅贬值。
• VIX指数小幅下降，显示市场风险偏好略有回升。
• 公募基金整体仓位小幅下降，但大盘股仓位有所提升。

数据来源与注释

• 数据来源：Wind、招商证券、《证券期货经营机构私募资产管理业务统计年报》、国务院、银保监会等。
• 报告时间范围：2018年5月21日至5月25日。
• 流动性指数计算基于资金面预期、资金供需和市场资金活跃度三个指标，并进行平滑处理。
• 资金面预期指标包括基金发行份额、限售解禁市值、IPO融资等。
• 资金供需指标包括融资净买入、沪深股通净流入、净减持金额等。
• 资金活跃度指标反映市场投资者买卖股票的积极性，通过单位振幅换手率进行构建。

分析师信息

• 侯春晓：招商证券策略高级分析师，上海财经大学产业经济学硕士，FRM。
• 张夏：招商证券策略分析师，联系方式见文档。

投资评级定义

• 公司短期评级：以6个月内公司股价相对沪深300指数的表现为标准。
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数的表现为标准。
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 分析基于各种假设，可能影响结果。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并提供相关金融服务。
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