非银金融_924_周年资管生态回顾暨现代投资银行进化系列之三-储蓄涌活水_资管共潮生_30页_2mb

“924”周年资管生态回顾暨现代投资银行进化系列之三：储蓄涌活水，资管共潮生

核心内容

本报告分析了中国居民财富再配置（“存款搬家”）对资本市场的影响，以及资管行业在其中的角色。报告指出，居民财富的再配置是推动资产价格变化的重要因素，尤其在利率下行和风险资产性价比提升的背景下，居民资金正从银行体系向非银金融领域转移，推动资本市场发展。

主要观点

• 存款搬家成为市场共识：2024年以来，由于存款利率持续下调，居民存款收益降至历史低位，促使资金向风险资产转移，形成存款搬家趋势。
• 居民风险偏好降低：人口老龄化加剧，居民更倾向于配置低风险、高流动性资产，如ETF、FOF、“固收+”基金等，而非直接加杠杆。
• 高净值客户主导财富配置：高净值客户拥有更多投资经验和资产，更注重长期保值增值，推动资管产品多样化发展。
• 资管产品多样化：包括公募基金、保险产品和银行理财，均在存款搬家中发挥重要作用，满足不同风险偏好的投资者需求。
• 资产价格与资管产品联动：资管产品的发展不仅增加了资金规模，还提升了市场定价能力和流动性，推动资产价格提升。

关键信息

一、本轮存款搬家与过往有何不同？

1. 人口老龄化：中国老龄化速度快、规模大，居民风险偏好下降，资产配置更注重安全性和流动性。
2. 财富更集中：高净值家庭数量减少，但财富集中度上升，推动资管产品需求。
3. 财富资管化：居民通过资管产品进行资产配置，形成“存款搬家”趋势。

二、哪些产品能分羹本轮存款搬家？

1. 公募基金：

   • 均衡指数：提供稳定收益，适合风险偏好较低的投资者。
   • FOF基金：实现多元资产配置，降低单一资产风险。
   • “固收+”基金：在固收基础上加入权益资产，提升收益。
   • 基金投顾：提供定制化服务，帮助投资者实现资产配置目标。

2. 保险产品：

   • 分红险：兼具保障与投资属性，提供“低保底+高浮动”收益结构，适合风险承受能力较低的投资者。

3. 银行理财：

   • 多资产理财产品：配置多种资产，降低波动，满足居民对稳定收益的需求。

三、产品形式如何影响资产表现？

1. 标准资产：

   • 股债均衡：银行理财和公募基金通过配置股票和债券，为市场提供流动性，提升定价效率。
   • 价值成长均衡：公募基金对成长行业配置增加，推动相关资产估值提升。

2. 另类资产：

   • REITs：提供稳定分红，成为连接储蓄与实体资产的桥梁。
   • 中资美元债：提供高收益但伴随较高风险，适合风险偏好较高的投资者。
   • 可转债：兼具债权与股权特性，为“固收+”策略提供重要支撑。
   • 数字资产：吸引部分高风险偏好投资者，但面临监管与估值挑战。

投资建议

• 关注资管产品：ETF、FOF、“固收+”基金等产品是存款搬家的重要承接工具。
• 把握市场趋势：居民存款搬家将推动风险资产价格上涨，关注成长型行业。
• 重视风险控制：在利率下行和资产荒背景下，需注重资产配置的多样性和流动性。

风险提示

• 存款搬家不及预期。
• 二级市场大幅波动。
• 资本市场制度改革推进不及预期。
• 金融监管趋严。
• 创新推进不及预期。

总结

居民存款搬家推动资本市场发展，资管产品在其中发挥关键作用。随着人口老龄化和财富集中化，居民风险偏好下降，推动低风险、高流动性资产配置。资管产品如ETF、FOF、“固收+”基金、分红险等，成为承接存款搬家的重要渠道，为居民提供多样化投资选择。未来，随着资管产品进一步发展，将对资产价格和市场效率产生积极影响，但也需警惕相关风险。