2019年9月资管产品月报：9月信托净融资有所好转，社融增速预计平稳-20191011-申万宏源-17页_1mb

2019年9月金融产品市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2019年9月中国金融产品市场的运行情况，涵盖银行理财产品、信托产品、公募固收产品及券商资管产品等主要领域，重点探讨了产品发行、收益率变化、净融资情况及市场趋势。

一、银行理财产品：收益率继续下行

主要观点

• 发行情况：9月银行理财产品发行数量环比小幅回升，但国有银行和股份制银行发行数量下降，城农商行发行数量占比上升。
• 收益率：全市场1个月内理财产品预期收益率下行4.78bp，3个月理财产品预期收益率小幅下行9.41bp，1年理财产品预期收益率下行13.2bp。
• 非保本理财：非保本理财发行占比由86.2%回落，但仍处于资管新规后的上升趋势。
• 市场趋势：整体打破刚兑趋势不变，预计未来非保本理财发行占比将继续上升。

二、信托产品：工商企业类净融资额转正

主要观点

• 发行规模：9月信托产品发行数量和规模较上月小幅上升，发行数量环比下降5.6%，发行规模环比上升6.5%。
• 产品类型：房地产类、基础产业类、工商企业类信托产品发行规模上升，金融类信托产品发行规模基本持平。
• 净融资：9月房地产类信托净融资仍为负，但较8月-243亿元有所好转；工商企业类净融资额首次转正；基础产业类净融资维持高位。
• 收益率：9月新发信托产品平均预期收益率持平，为8.11%。
• 监管影响：房地产信托监管趋严，但发行规模有所回升；未来需关注房地产及基础产业类信托到期压力。

三、公募固收产品：债券型基金成立规模环比上升

主要观点

• 新发规模：9月新债券型基金成立规模为616.4亿元，环比上升。
• 基金类型：新成立中长期纯债基53只，偏债混合型基金3只，混合二级债基7只，短期纯债型基金21只。
• 收益率变化：9月债券收益率有所上行，纯债基金净值增长率小幅下行。
• 货基表现：货基总份额变动不大，7天年化收益率小幅反弹，预计四季度货基收益率将维持平稳。

四、银行理财子公司：5家已成立，6家待成立

主要观点

• 成立情况：截至2019年10月9日，已有5家国有银行理财子公司成立，分别为建信理财、工银理财、交银理财、中银理财和农银理财。
• 待成立情况：另有6家银行理财子公司已获批但尚未成立，包括光大理财、杭银理财、宁银理财、兴银理财、招银理财和中邮理财。
• 信息表：表中列出了已成立和待成立理财子公司的详细信息，包括获批日期、成立日期、股东性质、注册资本及城市。

五、券商资管产品：新发份额有所下降

主要观点

• 产品配置：资管产品对标准类资产（债券和股票）配置占比提升，尤其是债券，非标资产配置占比下降。
• 净值分布：券商集合计划对债券配置比例为68%，股票配置占比12.54%，非标资产配置占比13.62%。
• 新发情况：9月券商资管产品新发391只，发行总份额34亿份，环比下降；债券型和货币型资管产品新发数量均有所下降。

关键信息汇总

• 社融增速：预计9月存量社融增速基本平稳，四季度仍有上行空间。
• 信托净融资：9月信托净融资较8月有所好转，尤其是工商企业类信托净融资转正。
• 理财产品趋势：资管新规推动理财产品向净值化发展，非保本理财占比持续上升。
• 市场展望：关注四季度专项债扩大、非标和地产融资政策边际缓和、银行信贷占比提升等潜在利好。

总结

2019年9月，中国金融产品市场呈现以下特点：

• 银行理财产品发行数量小幅回升，但收益率普遍下行，非保本理财占比趋势性上升。
• 信托产品发行规模小幅上升，工商企业类净融资额首次转正，房地产类信托净融资有所改善。
• 公募固收产品中，债券型基金成立规模环比上升，但净值增长受债券收益率上行影响有所下降；货基收益率小幅企稳反弹。
• 券商资管产品新发份额下降，债券配置比例维持在较高水平。
• 银行理财子公司进展迅速，5家已成立，6家待成立，未来有望进一步推动理财业务转型。

整体来看，市场在监管趋严背景下仍保持相对稳定，社融增速有望维持平稳，四季度或有进一步改善空间。