20181224-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_信托股票投资持续下滑_小盘股基金仓位占比提升_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2018年12月24日发布的定期报告，内容涵盖A股市场流动性状况、金融市场监管动态、货币政策工具、外汇市场变化、资金供需情况、投资者情绪与偏好以及基金持仓分析等。

主要观点

1. A股流动性总体下降

• 招商A股流动性指数为-1.08，较前期下降1.53，反映市场流动性趋紧。
• 融资净买入规模缩小，陆股通净流出，重要股东持续净减持，市场整体呈现资金流出态势。
• A股成交额下降，场内投资者观望情绪浓厚。

2. 信托产品股票投资比例持续下滑

• 2018年前10个月，信托产品发行10202款，募资9803亿元，略低于去年同期。
• 资金信托规模从年初的21.9万亿元降至三季度末的19.5万亿元，降幅达11%。
• 股票投资比例从一季度末的4.66%降至三季末的3.51%，表明市场风险偏好下降。
• 2019年前三季度信托产品到期规模约4万亿元，其中股票投资规模平均每月约130亿元，较2018年压力有所减小。

3. 监管政策动向

• 中央经济工作会议强调结构性去杠杆、减税降费、扩大财政支出、推动科创板设立等政策，释放积极信号，有助于稳定市场预期。
• **TMLF（定向中期借贷便利）**的推出，丰富了央行货币政策工具，定向支持小微企业和民营企业，引导中长期利率下行。
• 个人所得税法实施条例修订，加大境外人士税收优惠，支持个体工商户经营所得扣除，刺激消费和创新。
• 银保监会强调银行业与保险业改革与开放，推动高质量对外开放，强化金融服务能力。

4. 货币政策与资金成本

• 央行重启逆回购净投放4800亿元，叠加其他操作，流动性总体宽裕。
• 短端货币市场利率下行，国债收益率短端上升、长端下行，期限利差缩小。
• 同业存单发行利率继续上升，反映市场资金成本提高。

5. 外汇市场

• 美元指数下降0.49点，人民币汇率指数下降0.37点。
• 美元兑人民币中间价与即期汇率基本持平，离岸汇率略升，人民币汇率相对稳定。

6. 股市资金供需

• 资金供给：公募基金发行减少，私募基金发行规模较低，融资净流出规模缩小，陆股通净流出。
• 资金需求：IPO融资规模上升，限售解禁市值下降，重要股东净减持金额上升，减持计划规模减少。

7. 投资者情绪与偏好

• VIX指数上涨20%，显示市场避险情绪上升。
• 融资买入额下降，净买入集中在非银金融，净卖出集中在医药生物、有色金属等行业。
• 陆股通净买入集中在非银金融，净卖出集中在医药生物、食品饮料等行业。
• ETF依旧受追捧，创业板ETF净申购规模最大，沪深300ETF净申购次之，中证500ETF出现净赎回。

8. 基金持仓变化

• 股票型、混合型基金整体仓位小幅上升，分别达到89.74%和80.81%。
• 大盘股仓位大幅下降至34.88%，中盘股和小盘股仓位上升，显示资金向小盘股倾斜。

关键信息

总结

本报告综合分析了2018年底至2019年初A股市场的流动性、资金供需、投资者情绪及偏好等关键指标，指出市场流动性总体下降，信托产品股票投资比例持续下滑，央行通过TMLF等工具加强流动性支持，政策层面释放积极信号。投资者情绪偏谨慎，ETF成为资金避险选择，基金持仓向小盘股倾斜。整体来看，市场在政策支持与资金压力之间呈现复杂态势，未来需关注流动性改善与政策落地效果。