20160531-华创证券-医药生物行业周报_强烈推荐东诚药业_通化金马_17页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现弱于大盘，申万医药生物指数下跌0.59%，低于沪深300指数0.31个百分点，低于中证800指数0.40个百分点。各二级板块表现分化，其中医疗器械和生物制品板块微涨，而中药、化学制药、医疗服务和医药商业板块下跌。整体来看，市场情绪偏谨慎，场外资金观望情绪浓厚。

主要观点与关键信息

1. 公司点评

(一) 通化金马（000766）

• 治理结构改善：公司大股东晋商联盟持股比例提升至55%，实现绝对控股，董事会和管理层调整，公司治理结构明显改善。
• 优质资产注入：已完成对哈尔滨圣泰生物的收购，产品线丰富，未来有望实现业绩大幅提升。
• 投资建议：首次给予“强烈推荐”评级，未来半年目标价为23-25元。
• 风险提示：并购后资产整合风险、新产品不达预期。

(二) 东诚药业（002675.SZ）

• 战略收购：收购GMS中国和中泰生物，整合核素和硫酸软骨素产业链。
• 核素医药布局：
  • 拥有核药房资源，具备战略卡位优势。
  • 氟18脱氧葡萄糖注射液、锝标诊断药、尿素碳14胶囊、碘125密封籽源等产品具备增长潜力。
  • 收购后，公司有望提升市场占有率，实现产品销售爆发。
• 传统业务转型：通过收购提升硫酸软骨素业务盈利能力，肝素制剂产品通过一致性评价，具备竞争优势。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为1.72/3.08/4.00亿元，对应市盈率分别为51/29/22倍，维持“强烈推荐”评级，目标价70-100元。
• 估值分析：尽管市场整体偏弱，但公司具备成长性，估值仍有提升空间。

(三) 文录随笔：《为什么我说东诚药业被低估了》

• 估值逻辑：市场处于熊市，但具备高成长性的公司仍应有较高估值。
• 催化因素：公司有新药研发、前沿技术等催化因素，未来有望实现估值提升。
• 对比分析：以肝素行业为例，东诚药业市值低于同行业龙头，但具备成长潜力。

(四) 长春高新（000661.SZ）

• 生长激素高增长：核心子公司金赛药业占据国内66%市场份额，预计促卵泡激素招标后放量。
• 疫苗出口放量：水痘疫苗、狂犬疫苗已获海外注册证，预计海外市场提升。
• 华康药业业绩向好：中成药业务受政策影响较小，地产板块继续贡献业绩。
• 投资建议：预计2016-2018年EPS为2.74/3.40/4.16元，对应PE为33/27/22倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：产品推广、招标不达预期；疫苗销售不达预期。

2. 行业点评

IVD行业周报（第4期）

• 行业表现：IVD行业指数报收于2618.05点，周涨跌幅为0.60%，跑赢大盘和行业。
• 精准医疗板块：JUNO和KITE周涨幅均超过10%，成为股价催化剂。
• 未来展望：建议关注6月3日-7日的美国临床肿瘤协会年会（ASCO），可能带来进一步利好。

3. 特色研究

之江生物（834839）

• 公司简介：成立于2005年，专注分子诊断试剂研发、生产与销售，产品覆盖法定传染病。
• 股权结构：上海之江药业有限公司为控股股东，邵俊斌先生为实际控制人。
• 竞争优势：
  • 拥有三大技术平台：实时荧光定量PCR、高通量测序、纳米磁珠。
  • 产品线齐全，覆盖感染性疾病、肿瘤、遗传病等。
  • 通过欧盟CE认证，具备国际竞争力。
• 公司业绩：2015年营业收入1.32亿元，同比增长29.80%，扣非净利润3861万元，同比增长27.19%。
• 营销网络：覆盖中国大陆所有省份及70多个国家和地区，提供及时售后服务。

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

公司投资评级

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士。
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士。
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学技术经营战略学硕士，药学学士。
• 王逸萌：华创证券分析师，美国密歇根州立大学理学博士。
• 孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士。

联系方式

• 王逸萌：电话 010-66500915，邮箱 wangyimeng@hcyjs.com
• 孙渊：电话 010-66500910，邮箱 sunyuan@hcyjs.com
• 李明蔚：电话 010-63214656，邮箱 limingwei@hcyjs.com

行业与公司数据

• 东诚药业：市值排在医药生物行业第126位，行业前38家市值超200亿，占比13.6%。
• 长春高新：预计2016-2018年EPS分别为2.74/3.40/4.16元，对应PE为33/27/22倍。
• 之江生物：2015年营业收入1.32亿元，同比增长29.80%，扣非净利润3861万元，同比增长27.19%。