20180910-太平洋-东诚药业-002675.SZ-事件点评_签署多个合作协议_积极布局核医药全产业链_6页_599kb

东诚药业（002675）总结

核心内容

东诚药业（002675）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的上市公司。公司近期通过签署多个合作协议，积极布局核医药全产业链，展现出在核医药领域深耕发展的决心。分析师杜佐远和助理王斌对公司的未来发展进行了详细分析，并给出了“买入”评级。

主要观点

1. 与国投聚力签署框架合作协议

• 公司拟成立东诚国聚核药中心投资有限合伙企业，总规模不低于10亿元。
• 东诚药业出资占比28%，核药中心管理团队出资2%，国投聚力出资70%。
• 通过该合作，公司将加速在全国范围内布局核药房，尤其关注非发达地区。

2. 与中科院近代物理研究所战略合作

• 合资成立新型核素及核药创新研发公司，公司股权比例暂定为60%-70%。
• 合作研制首个产品为中高能量和束流强度的质子回旋加速器及相关放射性同位素药物产生系统。
• 进入回旋加速器生产领域，完成“设备生产-核药研发-核药生产-核药销售”一体化布局，形成核医药全产业链。

3. 核医药市场前景广阔

• 核医药行业壁垒高，市场空间大，成长性好。
• PETCT配置审批权限下放，SPECT配置无需审批，政策利好加快设备装机量增长。
• 诊断性核药如$^{99m}Tc$和$^{18}F$ FDG有望迎来快速增长期。
• 预计2017年核医药市场仅30亿元，未来市场空间有望增长10倍以上。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）： 775/578
• 总市值/流通（百万元）： 7158/5334
• 昨收盘： 9.23元
• 目标价： 13.73元
• 12个月最高/最低（元）： 13.59/8.34

盈利预测及投资评级

• 2018年预计归母净利润： 3.00亿元，同比增长73%
• 2019年预计归母净利润： 3.89亿元，同比增长30%
• 2020年预计归母净利润： 4.95亿元，同比增长27%
• EPS预测（元）： 0.39（2018E）、0.50（2019E）、0.64（2020E）
• PE预测（倍）： 23.67（2018E）、18.46（2019E）、14.42（2020E）
• 合理市值（亿元）： 106亿元
• 投资评级： 维持“买入”评级

盈利拆分及预测（单位：百万元）

核医药板块分析

• 2018年归母净利润预测： 2.20亿元，同比增长95%
• 估值： 40倍PE，对应市值88亿元
• 市场空间： 未来增长潜力大，诊断性核药保证未来5年高增长，治疗性核药有望打开中长期成长天花板

风险提示

• 原料药业务波动可能影响整体净利润
• 核素药物增速可能低于预期
• 政策利好落地进度可能缓慢

投资评级说明

行业评级

• 看好： 预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性： 预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡： 预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入： 预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持： 预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有： 预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持： 预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址： 中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话： (8610)88321761
• 传真： (8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可不得翻版、复制或刊登。