20160705-华创证券-医药生物行业周报_持续强推东诚药业_冠昊生物_通化金马_广誉远_12页_754kb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现优于大盘，申万医药生物指数周涨幅达3.79%，高于沪深300指数1.32个百分点，高于中证800指数1.09个百分点。各二级板块中，医疗服务涨幅最高（4.69%），其次是中药（4.28%）和化学制药（4.07%）。报告重点推荐了东诚药业、冠昊生物、通化金马和广誉远，并对冠昊生物和康缘药业进行了详细点评，同时对乐普基因进行了特色研究。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 大盘走势：本周大盘止跌企稳，指数站上2900点，市场重心上移，股指有望继续反弹。
• 行业表现：医药生物行业表现优于沪深300和中证800指数，二级板块中医疗服务涨幅最大，化学制药次之。
• 行业评级：医药生物行业评级为“推荐”。

二、公司点评

（一）冠昊生物（300238）

1. 股东权益变动

• 大股东广东知光计划在未来6个月内减持518-1718万股股份，用于产业并购和引入战略合作伙伴。
• 已完成518万股（2.1%）减持，用于产业并购；2016年6月28日完成750万股（3.04%）减持，累计减持比例达5.14%，仍有1.86%的股份可继续减持。

2. 战略合作预期

• 引入战略合作伙伴将提升公司在战略规划、人才培养、产品推广等方面的竞争力。
• 公司技术平台成熟，产品线丰富，人工角膜产品已上市，眼科渠道商收购已通过证监会审核。

3. 收购珠海祥乐

• 收购珠海祥乐重大资产重组过会，对人工角膜放量和业绩增长具有深远影响。
• 珠海祥乐2015-2017年净利润承诺分别为4000万元、5200万元和6760万元。
• 2016年公司净利润预计达1.1亿元，EPS为0.43元和0.62元，PE分别为100倍和69倍。

4. 盈利预测与评级

• 维持“强烈推荐”评级，认为公司稀缺性高，估值尚未充分体现其价值。
• 人工角膜产品预计2016-2018年收入分别为2000万元、5000-6000万元和1亿元，净利润率预计在40%左右。

5. 风险提示

• 新产品研发和市场推广不及预期的风险。

（二）康缘药业（600557）

1. 主力品种表现

• 热毒宁注射液去年销售额14亿元，占公司总营收约一半。
• 受招标降价影响，公司调整营销策略，加大销售人员激励，保持销售稳定。
• 儿科作为重点科室，受门诊禁止输液政策影响较小，需求稳定。

2. 新品种增长潜力

• 银杏二萜内酯葡胺注射液为公司另一重要品种，其银杏内酯含量是传统制剂的5倍，工艺先进，质量高。
• 公司已签订代理协议，拓展其在全国范围的销售。

3. 研发投入与智能制造

• 2015年研发费用达3.55亿元，占营收12.59%，位居行业前列。
• 拥有国内首个中成药智能制造国家工程研究中心，实现全自动化生产与严格质量控制。

4. 投资建议

• 预计2016-2018年EPS分别为0.69元、0.80元、0.92元，对应P/E分别为29倍、25倍、22倍。
• 给予“推荐”投资评级。

5. 风险提示

• 主力品种推广不达预期的风险。

三、特色研究

乐普基因（836092）

公司简介

• 成立于2011年10月，专注于心血管分子诊断和高通量基因测序，涵盖试剂研发、销售及第三方医学检验。
• 旗下拥有全资子公司爱普益和70%控股子公司Prism Genomic。

股权结构

• 乐普基因由乐健医疗控股（持股90%），而乐健医疗为乐普医疗控股子公司。
• 实际控制人为蒲忠杰先生。

公司主要产品及服务

1. 高通量测序服务：提供无创产前筛查、心血管和肿瘤高通量测序服务，技术平台包括Illumina和ThermoScientific。
2. 基础检验服务：以生化免疫为基础，血液病和遗传代谢病检测为特色，可检测48种遗传代谢病。
3. 分子诊断试剂：开发CYP2C19、CYP2C9、VKORC1、ALDH2等基因突变检测试剂盒，用于心血管个性化用药指导。

竞争优势

1. 差异化业务：以心血管疾病为切入点，提供个性化用药指导和易感基因检测，具有长期成长空间。
2. 渠道优势：依托乐普医疗在心脏支架领域的强大渠道，覆盖全国85%以上可进行心脏支架手术的医院，具备显著先发优势。

公司业绩

• 2015年营业收入5615万元，同比增长16.5%。
• 营业成本3280万元，同比增长41.78%，主要因高通量测序项目尚未达规模效应。
• 扣非后净利润320万元，同比减少57.76%，主要受管理费用增长影响。

四、分析师与联系方式

证券分析师

• 宋凯：S0360515070002，电话：010-66500828，邮箱：songkai@hcyjs.com
• 张文录：S0360515080001，电话：010-63214669，邮箱：zhangwenlu@hcyjs.com
• 邱旻：S0360516050002，电话：010-65500912，邮箱：qiumin@hcyjs.com
• 王逸萌：电话：010-66500915，邮箱：wangyimeng@hcyjs.com
• 孙渊：电话：010-66500910，邮箱：sunyuan@hcyjs.com
• 李明蔚：电话：010-63214656，邮箱：limingwei@hcyjs.com

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、翁波、温雪姣、黄旭东、郭赛赛
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、张昱洁、王栋、汪丽燕、陈艺珺
• 上海机构销售部：简佳、李茵茵、杜婵媛、沈晓瑜、张佳妮、范婕、张敏敏
• 非公募业务发展部：石露、陈红宇、柯任、陈晨、何逸云

五、投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

六、免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告版权为华创证券所有，未经授权不得翻版、复制、发表或引用。