20160719-华创证券-医药生物行业周报_持续强推东诚药业_冠昊生物_通化金马_广誉远；关注疫苗行业进展_15页_857kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现良好，申万医药生物指数上涨2.75%，其中中药板块涨幅最大，达4.15%。其他二级板块如医药商业、化学制药、生物制品也保持上涨趋势，而医疗器械板块略有下跌。市场整体在二三线蓝筹股推动下震荡走高，上证综指成功站稳在3000点上方。

主要观点

• 疫苗行业：关注默沙东四价重组人乳头瘤病毒疫苗（佳达修）的审批进度，其进入临床试验数据现场核查阶段，标志着上市进程向前迈进。预计今年底或明年初有望获批。此外，新修订的《疫苗预防接种管理条例》要求进口疫苗指定国内唯一代理商，智飞生物与默沙东有长期代理合作关系，具备较大优势。
• 公司业绩：冠昊生物、通化金马、万孚生物等公司均表现出良好的中报业绩预期，其中通化金马因合并报表及原有业务改善，业绩增长显著。
• 行业前景：疫苗行业预计在第三季度恢复正常，但中报业绩仍受“山东疫苗”事件影响，表现不佳。同时，国内POCT行业处于发展初期，随着分级诊疗政策推进，有望带来较大的市场增长空间。

关键信息

一、市场表现

• 上证综指上涨2.22%，深证成指上涨1.99%，创业板指上涨1.11%，中小板指上涨1.51%。
• 申万医药生物指数上涨2.75%，略低于沪深300指数，但高于中证800指数。
• 各二级板块涨跌幅如下：
  • 化学制药：+2.87%
  • 中药：+4.15%
  • 生物制品：+1.66%
  • 医药商业：+3.43%
  • 医疗服务：+0.97%
  • 医疗器械：-0.08%

二、行业点评

1. HPV疫苗审批进展

• 默沙东佳达修进入现场核查阶段，上市进程加快。
• 国内HPV疫苗市场潜力巨大，预计存量市场在230亿元左右，每年增量市场约20亿元。
• 国内尚未有HPV疫苗上市，主要因试验终点选择和数据积累问题。

2. 疫苗行业风险提示

• 审批进度低于预期；
• 代理协议履行低于预期；
• 招标政策进展低于预期。

三、公司点评

1. 冠昊生物（300238）

• 中报预告显示净利润增长-15%至-15%，但公司各项业务进展顺利，全年业绩无忧。
• 收购珠海祥乐，提升人工角膜渠道优势，业绩增厚明显。
• 战略投资人举牌，增强市场信心，公司发展进入新阶段。

2. 通化金马（000766）

• 中报盈利8900-9300万元，同比增长10倍左右。
• 合并报表影响显著，圣泰生物贡献主要业绩。
• 原有业务改善明显，公司战略规划逐步落地，盈利水平有望提升。

3. 万孚生物（300482）

• 中报归母净利润预计增长20%-50%，高毛利定量产品销售占比扩大。
• 公司作为国内POCT龙头，未来2-3年定量产品增速预计在60%左右。
• 预计2016-2018年EPS分别为0.87元、1.12元、1.49元，对应PE分别为61X、47X、36X，维持“推荐”投资评级。

四、特色研究

1. 卫光生物（A15286）

• 专注于血液制品的生产经营及药物研发，已取得3大类9种产品21种规格的批准文号。
• 拥有7个单采浆站，2014年采浆约230吨，年处理血浆能力达500吨。
• 2015年9月提交IPO申请，已获受理。
• 募集资金拟用于特异性免疫球蛋白及凝血因子类产品产业化项目、单采血浆改扩建项目、工程技术研究开发中心建设项目等。
• 公司目前主要产品为人白、静丙、乙兔、狂兔、破兔，尚未实现组织胺免疫球蛋白和纤原的产业化，未来盈利能力有望提升。

行业评级推荐

• 强推：东诚药业、冠昊生物、通化金马、广誉远。
• 推荐：关注疫苗行业进展，特别是HPV疫苗审批情况。
• 中性：未明确提及具体公司，但整体行业表现良好。

分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士。
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士。
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学技术经营战略学硕士。
• 王逸萌：华创证券分析师，美国密歇根州立大学理学博士。
• 孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士。
• 李明蔚：华创证券分析师，上海交通大学医学博士。

联系方式

• 王逸萌：电话010-66500915，邮箱wangyimeng@hcyjs.com
• 孙渊：电话010-66500910，邮箱sunyuan@hcyjs.com
• 李明蔚：电话010-63214656，邮箱limingwei@hcyjs.com

相关研究报告

• 《医药生物行业周报：关注《推进医疗服务价格改革的意见》及其对行业影响》
• 《医药生物行业报告：疫苗行业点评：关注重磅HPV疫苗审批进度》

图表目录

• 图表1：上周行业整体走势
• 图表2：上周各二级版块走势
• 图表3：公司单季度业绩增速呈前低后高态势
• 图表4：公司股权结构
• 图表5：公司IPO募集资金用途
• 图表6：公司单采浆站各年采浆情况
• 图表7：公司业绩与浆量情况
• 图表8：公司毛利率与净利率情况
• 图表9：2014年血液制品公司盈利能力对比