20240505-国联证券-东诚药业-002675.SZ-肝素业务扰动业绩_检测类核药布局丰富_3页_302kb

东诚药业（002675）公司年报点评总结

业绩与业务动态

事件回顾与业绩数据

• 2023年年报：公司收入同比下降85.8%，归母净利润同比下降3175%，扣非归母净利润下降2617%，业绩低于预期，主要因肝素原料药需求不足及存货减值准备。
• 2024年一季报：收入同比下降2390%，但归母净利润同比增长2838%，扣非归母净利润增长2940%，业绩符合预期。

业务分析

• 肝素原料药业务：受下游需求减弱及库存积压影响，2023年收入同比下降2388%，是业绩下滑主因。
• 核药业务：恢复增长，全年收入同比增长1120%，其中18F-FDG增长1200%，云克注射液增长1952%。

核药布局与发展规划

• 公司核药中心布局领先，已运营正电子类核药中心2个、单光子药物为主的核药中心7个，正电子为主的核药中心在建8个。
• 核药产品进展：多个检测诊断类核药处于III期临床试验阶段，如氟思睿肽、氟阿法肽、99mTc-GSA等，并已提交上市申请或发布材料。

财务预测与估值

预测数据（2024-2026年）

• 营业收入：预计2024年3376亿元（同比+308%）、2025年3628亿元（同比+746%）、2026年3869亿元（同比+663%）。
• 归母净利润：预计2024年314亿元（同比+4972%）、2025年366亿元（同比+1668%）、2026年425亿元（同比+1590%）。
• PE估值：基于2024年42倍PE，目标价15.99元，维持“买入”评级。

市场表现与风险提示

• 报告期内公司股价波动较大，2024年一季度相对于沪深300表现优于大盘。
• 风险提示包括：肝素业务下滑风险、核药上市不及预期、核药中心建设延迟。

附录数据摘要

核心财务指标（2022-2026年E）

动态分析

• 公司核药布局领先，有多个产品处于临床后期及上市阶段。
• 肝素原料药需求短期疲软，核药业务有望逐步恢复增长。

总结：报告指出，东诚药业在经历业绩波动后，核药业务强势恢复，未来三年增长潜力显著，但肝素业务的短期需求疲软依然是主要挑战。维持“买入”评级，目标价15.99元。