20250928-国信期货-铁合金季报_产能释放周期_关注成本波动_12页_2mb

国信期货铁合金季报总结

1. 市场行情回顾

   • 2025年三季度，锰硅和硅铁价格均经历先涨后跌的“过山车”行情。
   • 锰硅主力合约从5638元/吨涨至6414元/吨后回落至5848元/吨，涨幅3.65%。
   • 硅铁主力合约从5344元/吨涨至6298元/吨后回落至5660元/吨，涨幅5.91%。

2. 供需分析

   • 锰硅：

     • 产能过剩严重，行业处于扩张周期，新增产能700万吨以上。
     • 锰矿供给过剩，进口量大幅增加，但港口库存环比较低，市场预期宽松。
     • 钢铁需求趋稳但四季度有下滑预期，尤其是地产端压力较大。

   • 硅铁：

     • 终端需求受新能源装机量上升挤压，但动力煤减产等支撑能源价格。
     • 生产量回升，利润波动较大，7-9月生产利润有所回暖。
     • 出口同比下滑，镁需求复产有限。

3. 总结与展望

   • 价格趋势：四季度铁合金趋势性有限，价格预计震荡为主。
     • 锰硅：成本和技术变革使保价困难，价格震荡偏弱概率大。
     • 硅铁：能源价格支撑有限，涨价因素矛盾，预计震荡。
   • 核心驱动：供给过剩、需求边际转弱，成本端能源政策影响显著。

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