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紫金天风期货研究报告：锰硅与硅铁市场分析

一、锰硅市场分析

1.1 产量与需求

• 2023年1-11月，锰硅产量109,615万吨（同比+159%），需求约10,137万吨（同比+98%）；
• 全球发往中国的锰矿291.242万吨（同比+65%），进口依赖度高；
• 产量高点在第三季度，第四季度因利润及政策减产，主要集中在宁夏。

2 主要发现

• 供给端政策影响减弱：宁夏能耗管控影响4-6万吨，未出现“一刀切”；
• 库存累库明显：供需过剩，收储传闻约30万吨（20万吨已完成），非公开信息市场需密切关注；
• 成本大幅下行：锰矿下跌约13元/吨度，化工焦、电力同步降价，3-4月成本降幅显著；
• 风险因素：锰矿发运、能耗双控、收储政策。

3 风险点

• 锰矿发运受阻、双控政策频繁发布、收储消息导致库存激增。

二、硅铁市场分析

1.1 产量与需求

• 2023年1-11月产量50,572万吨（同比-67.8%），需求约51,311万吨（同比-76.1%）；
• 金属镁产量大幅下降19.15%，出口下降40.22%；
• 兰炭产能淘汰对产量影响显著。

2 关键动态

• 减产集中在上半年：宁夏灵活调节产量波动较大，陕西兰炭产能淘汰影响硅铁产出；
• 成本下降但利润仍薄：原料价格（兰炭、电力）跌幅明显，内蒙地区全年低利润，宁夏部分时段盈亏平衡或亏损。

3 风险点

• 新产能投放不及预期、能耗双控消息、出口需求萎缩。

三、锰矿分析

1.1 全球供应与价格

• 南非矿仍为市场主流，澳大利亚、加蓬矿为主要高品来源；
• Comilog受8月政变影响延迟，2023年预计生产700万吨；
• 矿价持续低位，海外报价与国内紧密关联，全年利润微薄。

2 主要趋势

• 5月后价格逐月下跌，发运量增加但量价关系弱；
• 加蓬矿因政治回归正常，长期发运预期稳定。

四、明年展望

1.1 锰硅

• 预计产量基本持平略增，硅锰需求持平，收储计划（30万吨）或延续过剩格局；
• 宏观政策以不增粗钢为前提，库存变化成为价格波动主因。

2.2 硅铁

• 新产能将在部分区域释放，产量小幅增加，非钢需求无明增长点；
• 区域产能淘汰完成，但非钢领域镁产量难回升；
• 继续产能过剩。

五、数据来源及相关说明

• 主要参考：钢联、路透、紫金天风期货；
• 所有数据预测存在不确定性，需以合约文本为准。

（注：全报告涉及大量具体时间和数据引用，详见原文；核心结论为：2023年整体供应端维持高位，需求端受政策约束明显，行业高度过剩预期未变，市场波动围绕库存及政策预期展开。）